20230130-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（六十六）_春节后多重刺激_锂电板块大幅上涨_2页_304kb

行业研究总结：锂电板块上涨与新能源车市场动态

核心内容

春节后锂电板块出现大幅上涨，主要受到多重刺激因素的影响。其中包括特斯拉销售订单表现良好、4680电池产能提升、地方性新能源车置换补贴政策延续以及市场对产业链利润预期的改善。同时，新能源车市场整体渗透率持续上升，显示行业具备较强的市场潜力。

主要观点

1. 锂电板块上涨原因

• 特斯拉销售与产能提升：春节期间特斯拉销售订单表现良好，公司加大4680电池投入，美国本土周产能已超1000组，未来将进一步扩产至100GWh。
• 地方补贴政策支持：上海延续新能源车置换补贴政策，每台车补贴10000元，预计后续各地也将推出类似政策，带动市场预期。
• 销量与渗透率提升：乘联会预计1月国内新能源车销量为36万辆，同比+1.8%，渗透率已达26.5%。
• 利润率预期改善：尽管前期市场担忧车企降价对供应链利润的挤压，但LG表示2023年锂电产业链利润率有望提升。

2. 市场预期与投资逻辑

• 以价换量效应：特斯拉降价促销有效提升了在手订单和销量，带动市场对锂电产业链出货量增长的预期。
• 产业链压力缓解：随着碳酸锂价格下行和行业规模扩大，特斯拉降价对产业链的冲击有望被部分转嫁。
• 板块估值低位：锂电产业链板块整体估值偏低，相较于前期涨幅较大的消费板块，具备补涨潜力。
• 出海红利预期：2023年新能源车产业链出海进度加快，将为国内企业打开更大的市值空间。

3. 投资建议

• 重点关注环节：电池环节、4680电池、隔膜等。
• 推荐企业：
  • 头部企业：宁德时代、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、星源材质、璞泰来、天赐材料。
  • 出海占比高：比亚迪、孚能科技、欣旺达。
  • 正负极企业：当升科技、芳源股份、德方纳米。

关键信息

• 新能源车市场：1月销量达36万辆，渗透率26.5%，保持较高增速。
• 政策环境：国补取消，地方补贴政策持续推出，政策对消费刺激作用显著。
• 产业链利润：尽管存在降价压力，但碳酸锂价格下行和行业规模扩大有助于利润率提升。
• 估值修复预期：锂电材料板块估值有望修复，特别是电解液及正负极材料。
• 风险提示：
  • 锂政策鼓励不及预期；
  • 消费疲软，国内整车需求不及预期；
  • 海外需求不及预期；
  • 产业链出海受到限制。

分析师信息

• 分析师：殷中枢、陈无忌
• 执业证书编号：S0930518040004、S0930522070001
• 联系方式：
  • 殷中枢：010-58452063, yinzs@ebscn.com
  • 陈无忌：021-52523693, chenwuji@ebscn.com
  • 吕昊：021-52523817, Lvhao@ebscn.com

行业评级

• 行业评级：买入（维持）
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

估值方法与免责声明

• 本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而变化。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。

版权声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户传送。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。光大证券保留追究一切法律责任的权利。