20251216-交银国际证券-电池行业月报_12月锂电行业排产环比提升_关注锂电板块调整后的配置机遇_5页_426kb

电池行业月报总结

核心内容概览

2025年12月16日发布的电池行业月报指出，中国锂电行业在11月继续保持增长态势，动力电池装车量和出口量均实现环比提升，显示出行业较强的市场需求和出口能力。同时，行业面临“反内卷”趋势，价格体系逐步回归理性，部分原材料价格上涨推动电池厂商调整产品售价，行业基本面稳健，排产持续向上。

主要观点

1. 行业增长情况

• 动力电池装车量：2025年11月中国内地动力电池装车量为93.5GWh，同比增长39.2%，环比增长11.2%。
• 磷酸铁锂电池：装车量同比增长40.7%，环比增长11.6%，达75.3GWh，占总装车量的80.5%。
• 出口表现：11月中国电池出口量达32.2GWh，同比增长46.5%，环比增长14.1%。其中动力电池出口21.2GWh，占总出口量的66.0%；其他电池出口10.9GWh，占34.0%。

2. 行业价格与利润趋势

• 价格回升：受政策引导与市场供需影响，锂电产业链各环节产品价格普遍回升。六氟磷酸锂价格达到18万元/吨，电池级碳酸锂价格突破9.55万元/吨。
• 企业调价：苏州德加能源科技有限公司自12月16日起对全系列电池产品售价上调15%。
• 盈利预期：行业供需格局仍偏紧，具备成本和技术优势，以及海外布局的企业有望实现业绩改善。

3. 行业排产与市场前景

• 12月排产：中国内地样本企业电池计划产量为148.8GWh，环比增长2.3%；海外样本企业计划产量23.8GWh，环比下降2.6%。
• 材料排产：正极材料、负极材料、隔膜、电解液排产均保持稳定或小幅增长，反映下游需求强劲。
• 板块回调：锂电板块自11月以来经历一定调整，万得锂电指数回调约12%，部分二三线电池企业股价也出现不同程度回落。

4. 投资建议

• 个股推荐：建议关注具有成本和技术优势、出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。
• 潜在涨幅：部分公司如国轩高科、亿纬锂能、瑞浦兰钧等目标价较当前收盘价有较大提升空间。

关键信息

• 政策导向：国家发改委和工信部分别召开座谈会，旨在遏制锂电行业价格无序竞争，引导行业回归理性定价。
• 市场表现：锂电板块经历阶段性回调，为布局提供机会。
• 企业动态：部分电池企业因原材料价格上涨上调产品价格，提升盈利能力。
• 估值数据：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等公司估值处于合理区间，具备增长潜力。

估值概要（部分精选）

行业评级

• 锂电行业：整体评级为“领先”，预期未来12个月表现优于大盘标杆指数（MSCI中国A股指数）。

分析员披露

• 分析员及其关联方在报告发布前30日内未交易相关公司证券。
• 分析员无持有相关公司证券的财务利益。
• 分析员与部分公司存在投资银行业务关系，但不构成利益冲突。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能不完整或存在延迟，交银国际证券不对数据或观点的准确性、完整性或可靠性作出保证。
• 报告内容可能因政策、市场变化等发生调整，投资者应自行评估并咨询专业顾问。

联系信息

• 分析员：陈庆、李柳晓（PhD, CFA）
• 联系方式：
  • 陈庆：angus.chan@bocomgroup.com / (86) 21 6065 3601
  • 李柳晓：joyce.li@bocomgroup.com / (852)37661854

总结

当前锂电行业在政策引导与市场供需的共同作用下，价格体系逐步回归理性，行业基本面稳健。12月电池排产继续增长，板块阶段性回调为投资者提供了布局机会。建议关注具备技术与成本优势，以及海外拓展能力的龙头企业，如宁德时代。