20230203-华安证券-化工行业2月投资策略_边际盈利改善_关注需求修复_27页_1mb

化工行业2月投资策略总结

核心内容

2023年2月，化工行业投资策略建议增持，认为行业基本面和估值均具备吸引力。主要推动力来自需求端的修复，包括地产、消费、农化、食品及营养品、出行等领域的复苏。

主要观点

• 成本端：国际油价与天然气价格分化，原油价格小幅上涨，天然气价格弱势震荡。
• 需求端：中国优化疫情防控政策带动经济回暖，地产与消费相关化工品需求逐步修复，市场心态改善，化工品进入春季行情。
• 估值端：2022年下半年化工企业盈利承压，估值处于相对低位，具备投资吸引力。
• 投资建议：加大配置力度，重点关注需求复苏相关的赛道，如纺服、地产、农化、食品及营养品、出行等。

关键信息

1. 纺服链：行业加速去库，关注凯赛生物、卫星化学、东方盛虹

• 凯赛生物：生物基长链二元酸和聚酰胺56全球领先，山西基地即将投产，预计2023年底实现生物基戊二胺和聚酰胺产能提升。
• 卫星化学：轻烃化工具备成本、能耗、环保优势，乙烷价格触底反弹，乙二醇、环氧乙烷等产品需求回暖，未来3年成长性确定。
• 东方盛虹：炼化一体化项目全面投产，EVA、丙烯腈、可降解材料扩产规划清晰，未来产能将翻三番，推动利润增长。

2. 地产链：政策持续催化，关注万华化学、美瑞新材、中国化学、宝丰能源、龙佰集团

• 万华化学：全球聚氨酯龙头，MDI、TDI价格有望反弹，新材料产能释放打开成长空间，乙烯二期项目预计2024年投产。
• 美瑞新材：高端TPU行业龙头，HDI项目预计2024年投产，带来业绩增长。
• 中国化学：化工工程建设龙头，化学工程需求增长，新材料如气凝胶、可降解塑料等项目推进，助力产业升级。
• 宝丰能源：煤制烯烃龙头，成本控制领先，内蒙古300万吨/年项目预计2024年投产，推动公司成长。
• 龙佰集团：钛白粉行业龙头，受益地产政策及新基建，成本优势显著，布局海绵钛和锂电新材料。

3. 农化：一季度景气周期来临，关注云天化、兴发集团、广信股份、扬农化工

• 云天化：磷肥龙头企业，春耕需求强劲，布局磷酸铁项目，推动产业转型升级。
• 兴发集团：磷化工龙头，湿电子化学品项目推进，与华友钴业合作进军新能源。
• 广信股份：光气法农药龙头，布局农药原药及精细化工品，产业链完善。
• 扬农化工：菊酯农药龙头，优嘉、优创项目推进，背靠先正达集团，协同效应显著。

4. 食品及营养品：消费持续改善，关注华恒生物、新和成

• 华恒生物：全球丙氨酸龙头企业，募投项目顺利投产，布局合成生物学，产品矩阵丰富。
• 新和成：维生素龙头企业，多领域布局，营养品、香精香料及新材料业务同步扩张，盈利能力提升。

5. 出行链：疫后快速修复，关注中触媒

• 中触媒：分子筛催化剂行业龙头，与巴斯夫合作紧密，移动源脱硝分子筛需求增长，钛硅分子筛助力业绩提升。

推荐公司及盈利预测

风险提示

• 原油、天然气价格大幅波动；
• 宏观经济下行；
• 各公司在建项目投产不及预期；
• 极端天气带来的不可抗力。

总结

2023年2月，化工行业在需求端修复和估值低位的双重驱动下，具备良好的投资机会。重点推荐纺服、地产、农化、食品及营养品、出行等赛道，关注相关龙头企业的产能释放和业绩改善。同时，建议投资者关注行业政策变化及公司技术储备，把握未来增长潜力。