20230203-中财期货-煤焦月报_供给边际改善_煤焦震荡调整_8页_925kb

煤焦市场月报总结

核心内容

2023年1月，煤焦市场整体呈现震荡调整态势，主要受供给边际改善、需求端恢复缓慢以及宏观政策预期等因素影响。澳煤进口限制解除，蒙煤通关量回升，国内外供给增加，对焦煤价格形成压制。而焦炭价格则受下游需求支撑，略有上涨，但整体仍处于亏损状态。

主要观点

1. 宏观环境与市场情绪

• 疫情感染高峰结束，宏观仍处于政策窗口期，经济复苏预期存在不确定性。
• 节后复产复工预期增强，钢厂补库需求仍在，焦炭提降空间有限。
• 澳煤重新放开进口，国内外供给边际改善，焦煤价格上行空间被大幅压缩。

2. 价格走势与价差变化

• 焦煤指数1月收盘为1825.5，月跌幅2.12%；焦炭指数收盘为2816，月涨幅5.23%。
• 焦炭焦煤比从12月30日的1.178上升至1月31日的1.541，表明焦炭价格相对焦煤有所走强。
• 螺纹焦炭比从12月30日的1.4061上升至1月31日的1.547，显示钢材与焦炭的联动性增强。
• 做空焦炭焦煤价差策略被推荐，反映出市场对焦炭相对焦煤走强的预期。

3. 基本面数据

• 炼焦煤社会总库存减少4.62%，显示市场供应有所缓解。
• 焦炭社会总库存增加4.65%，表明需求端仍有一定支撑。
• 焦化企业开工率小幅提升，但利润率由盈利转为亏损，显示行业盈利能力承压。
• 钢厂焦煤库存略有增加，焦炭库存显著上升，反映出钢厂对原料的采购策略有所调整。

关键信息

价格数据

• 焦煤指数：1825.5，月跌幅2.12%
• 焦炭指数：2816，月涨幅5.23%
• 澳煤进口：CFR价格上调，但进口量恢复缓慢
• 蒙煤通关：通关量大幅增加，边境价格整合，铁路运输能力提升
• 国内焦煤价格：山西主焦煤价格下调，部分贸易商回流
• 焦炭价格：经历三轮提降，价格有所下滑，但需求仍支撑价格

现货市场

• 钢厂持续补库，但春节后建筑项目尚未全面启动，市场活跃度偏低。
• 各港口库存高企，堆存紧张，贸易商抛货现象明显。
• 2022年疫情对市场信心打击较大，后续基本面是否支撑预期仍需观察。

行业宏观

• 国内Myspic综合钢价指数回升，钢铁行业PMI连续两个月上升，但整体仍处于收缩区间。
• 新订单指数环比上升，显示市场需求逐步恢复。
• 钢厂产量小幅下降，但库存增加，反映出冬储需求释放对市场有托底作用。

操作建议

• 焦煤主力价格区间：1700-2000
• 焦炭主力价格区间：2500-2900
• 推荐策略：做空焦炭焦煤价差

风险提示

1. 宏观及钢材需求变化超预期
2. 蒙煤通关情况、俄乌战争走势
3. 焦炭产能变化超预期
4. 政策调控风险

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部
• 报告发布机构：中财期货有限公司
• 发布日期：2023年2月3日
• 报告撰写人：邹明东（F0308239，Z0002146）

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