20230203-中财期货-橡胶投资策略周报_需求缓慢复苏_橡胶区间震荡_8页_861kb

橡胶市场周报总结（2023年2月3日）

一、核心观点与操作建议

• 行情研判：震荡整理
• 操作建议：观望
• 核心逻辑：
  • 橡胶价格在节后冲高回落，受宏观情绪及商品联动影响，上涨动力不足。
  • 基本面仍处于供需偏弱局面，需求复苏节奏缓慢，尚未形成有效支撑。
  • 供应端压力尚未完全释放，库存持续增加，压制现货价格上涨。
  • 市场对后续稳增长政策出台持乐观预期，但实际需求修复情况尚待验证。

二、市场动态与关键信息

1. 供应端情况

• 国外产区：泰国进入减产期，原料价格重心上移，生胶片、烟胶片、胶水及杯胶均价均环比上涨，其中胶水涨幅最大（10.11%）。
• 国内产区：海南及云南全面停割，新胶产出停滞，国内胶块供应充足，加工厂以加工胶块为主。
• 库存：截至1月27日当周，青岛地区天然橡胶总库存71.74万吨，环比增加3.93%；保税区库存增幅5.23%，一般贸易库存增幅3.51%。

2. 需求端情况

• 下游复工：节后轮胎企业陆续返工，但开工率仍低于正常水平，全钢胎开工率26.71%，半钢胎开工率34.09%。
• 轮胎产量：2022年12月中国橡胶轮胎外胎产量为6990.8万条，同比降15.2%；1-12月累计产量同比降5%。
• 出口表现：2022年12月轮胎出口4582万条，同比降12.2%；1-12月累计出口55255万条，同比降6.6%。
• 汽车市场：12月汽车销量255.6万辆，环比增9.7%，同比降8.4%；全年销量同比增2.1%，增速下降1.7%。
• 重卡市场：12月重卡销量5.4万辆，环比增16%，同比降6%；全年销量同比降52%。

3. 基差与期现联动

• 非标基差持续收窄，全乳胶贴水沪胶主力合约535元/吨，较上周收窄105元/吨；混合胶贴水主力合约1959元/吨，较上周收窄274元/吨。
• 现货市场交投清淡，买盘以刚需为主，受成本端支撑，现货跟跌有限。

三、风险提示

1. 物流需求改善情况：若物流恢复不及预期，将影响橡胶需求端表现。
2. 宏观经济回暖情况：若经济复苏缓慢，可能抑制终端消费。
3. 需求修复不及预期：若一季度需求未明显改善，行情或继续偏弱。
4. 市场供应变化：库存持续增加可能对价格形成压制。
5. 主要产区天气变化：天气影响原料产出及供应节奏。
6. 海外加息节奏变化：加息可能抑制全球轮胎需求，影响出口表现。

四、重点关注事项

• 非标基差：关注现货跟随幅度及产业供需矛盾。
• 国内经济修复节奏：尤其是货运恢复及终端消费情况。
• 国内外主产区天气状况：天气变化可能影响原料供应及价格走势。
• 进出口数据变化：尤其关注轮胎出口及橡胶原料进口动态。

五、附图与数据来源

• 图1：橡胶期价季节性分析（元/吨）
• 图2：全乳胶季节性分析（元/吨）
• 图3：全乳胶基差分析（元/吨）
• 图4：山东市场人民币混合胶基差分析（元/吨）
• 图5：ANRPC主产国月度产量（千吨）
• 图6：ANRPC中国月度产量（千吨）
• 图7：泰国原料价格（泰铢/公斤）
• 图8：国内原料价格（元/吨）
• 图9：海南全乳胶交割利润（元/吨）
• 图10：海南浓乳生产利润（元/吨）
• 图11：青岛地区天然橡胶库存（万吨）
• 图12：天然橡胶期货仓单库存（吨）
• 图13：山东全钢胎企业周度开工率（%）
• 图14：山东半钢胎企业周度开工率（%）
• 图15：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）
• 图16：中国橡胶轮胎出口量（万条）
• 图17：乘用车销量（万辆）
• 图18：重卡销量（万辆）

资料来源：卓创、Wind、中财期货投资咨询总部、iFind、国家统计局

六、公司信息

中财期货有限公司
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总机：021-68866666
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分支机构信息（部分）：

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

七、特别声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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