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沥青期货早报总结（2023-02-03）

一、核心内容概述

本报告为2023年2月3日的大越期货沥青期货早报，由分析师金泽彬发布，主要分析了沥青期货的近期市场走势、基本面情况、库存变化、成本利润、需求预期及投资建议。

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二、基本面分析

1. 供应端

• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为22.6%，环比下降0.4%。
• 计划排产量：2月计划排产量为178万吨，环比下降10.91%，但同比增加14.44%。
• 出货量：54家样本厂家本周出货27.4万吨，环比增加10%。
• 装置检修量：样本企业装置检修量为68.78万吨，环比增加10.08%。
• 利润情况：加工沥青利润为128.5元/吨，山东地炼延迟焦化利润为420元/吨，沥青利润低于焦化利润。
• 供应预期：短期内供应减少，主要由于部分炼厂转产、降产；中长期内山东地区炼厂仍有转产和降产计划。

2. 需求端

• 需求预期：受经济复苏预期及新增地方债涨势支撑，需求有望在月底有所复苏。
• 短期影响：春节期间工程停工，物流受限，终端需求走弱。
• 中长期影响：寒冷天气延后预期及欧美经济衰退担忧可能抑制需求。

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三、市场指标分析

1. 基差

• 02月02日山东现货价：3710元/吨
• 06合约基差：-195元/吨，现货贴水期货，偏空。

2. 库存

• 社会库存：74.8万吨，环比增长6.40%，偏多。
• 厂内库存：93.8万吨，环比增加1.6%，偏多。

3. 开工率与产量

• 全国重交开工率：22.6%，环比下降4%，偏多。
• 山东地炼开工率：30.6%，环比下降2.5%，偏多。
• 全国样本企业产量：36.5万吨，环比下降7.1%，偏多。

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四、盘面与持仓

• 期价走势：03合约期价收于MA20上方，偏多。
• 主力持仓：净空，空减，中性。

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五、投资建议

• 短期趋势：预计沥青现货价格将维持大稳小涨，交投气氛冷清。
• 06合约操作建议：建议在3821-3989区间偏多操作。

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六、利多与利空因素

利多因素

• 短期：扬子石化、齐鲁石化转产，河北凯意石化降产。
• 中长期：宁波科元检修，山东地区炼厂有转产和降产计划。
• 地方债发行：2023年地方债陆续启动，新增专项债占比高，对需求形成支撑。

利空因素

• 短期：春节期间工程停工，物流受限，终端需求走弱。
• 中长期：寒冷天气延后预期，欧美经济衰退担忧，燃料取暖需求减少，回款不及时。

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七、主要逻辑

• 短期逻辑：终端需求受春节假期及物流影响走弱，沥青库存继续累库，供应端受限，价格维持稳定。
• 中长期逻辑：随着地方债落地及经济复苏预期增强，需求可能逐步回升，但原油价格走势仍是关键变量。

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八、主要风险点

• 国内基建强预期落地：若基建需求不及预期，可能对价格形成压力。
• 原油价格走势变化：原油价格波动将直接影响沥青成本及利润，进而影响市场走势。

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九、图表与数据参考

• 价差走势：图3显示沥青1-6、6-12合约价差走势；图4显示沥青与原油、布油、西德州油价格走势；图5显示原油裂解价差；图6显示沥青、原油、燃料油比价走势。
• 现货走势：图7显示华东、山东重交沥青走势。
• 库存变化：图8-10显示交易所仓单、社会库存及厂内库存走势；图11显示厂内库存存货比。
• 利润分析：图12-14显示沥青利润、焦化沥青利润及燃油沥青利润走势。
• 供给端数据：图15-17显示沥青周度出货量、开工率及产量走势；图18显示建筑沥青开工率；图19-20显示检修损失量预估与实际值走势。
• 需求端数据：图23-25显示石油焦产量、地炼沥青产量及表观消费量走势；图26-28显示交通固定投资、挖掘机开工数及地方政府新增专项债走势。

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十、免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经授权不得更改、发送、翻版、复制或传播。
• 本报告基于公开资料及实地调研，仅反映分析师观点，不构成任何投资建议，仅供参考。