机械行业5月行业动态报告：复工复产达正常水平，专用设备景气度向上-20200601-银河证券-28页_1mb

机械行业研究报告总结

核心内容

2020年5月，机械行业在疫情后逐步恢复，整体景气度提升。随着国内疫情得到有效控制，企业复工复产率达到正常水平，固定资产投资增速跌幅收窄，基建投资和房地产竣工提速成为推动行业复苏的关键因素。专用设备行业表现尤为突出，盈利改善明显，主要受益于光伏、锂电、智能制造等细分行业的复苏。

主要观点

1. 需求复苏与政策支持

   • 固定资产投资增速跌幅收窄，基建投资持续发力，是未来需求复苏的重要支撑。
   • 5月中采PMI为50.6，连续三个月高于荣枯线，显示制造业需求逐步回暖。
   • 房地产进入竣工周期，投资增速有望转正，但长期增速可能维持低位。

2. 开工小时数与工程机械需求

   • 4月开工小时数回升至143.0，较3月大幅增长，显示生产活动恢复。
   • 工程机械需求在4月如期释放，预计二季度将继续保持增长。

3. 专用设备行业景气度提升

   • 专用设备行业盈利改善明显，锂电、光伏设备订单充沛，未来需求增长可期。
   • 光伏行业因6.30并网节点和HJT技术突破，预计装机需求将快速释放。
   • 锂电设备受益于新能源车销量增长及龙头车企布局，行业前景广阔。

4. 智能制造趋势明显

   • 智能制造是未来制造业竞争的制高点，中国处于全球第二梯队。
   • 中国在工业机器人、锂电设备、半导体设备等新兴领域成长空间巨大。

关键信息

• 行业复苏：机械设备行业整体触底反弹，专用设备表现优于通用设备。
• 投资建议：重点推荐工程机械和专用设备板块，包括三一重工、恒立液压、先导智能、捷佳伟创、迈为股份、中国通号等公司。
• 政策驱动：政府工作报告强调“两新一重”建设，推动基建与新能源投资。
• 行业挑战：核心技术缺失、科技成果转化率低、市场集中度偏低、企业经营压力大等。

投资组合

行业问题与建议

存在的问题

1. 核心技术缺失：高端装备制造市场仍被外国巨头占据，国产品牌占有率较低。
2. 科技成果转化不畅：国内转化率仅为10%，远低于发达国家。
3. 市场集中度低：缺少国际影响力的品牌，中小企业占据主导。
4. 成本压力大：人工、物流、资金成本上升，影响企业盈利。

对策建议

1. 提升创新能力：加强产学研结合，推动企业研发与基础研究。
2. 健全转化机制：完善科技成果转化体系，鼓励高校与企业合作。
3. 促进行业整合：鼓励优势企业兼并重组，提升市场集中度。
4. 培养高技能人才：加强职业教育，提升企业人才结构与质量。

行业发展情况

• 上市公司情况：机械设备行业上市公司数量占A股近10%，营收占比约15%。
• 估值水平：机械设备板块估值处于历史中等水平，细分行业分化明显。
• 国际比较：中国机械设备PE估值高于美国，PB估值相对较低，但随着智能制造发展，估值可能逐步提升。

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑可能影响油服行业。
• 下游制造业投资增速未复苏，可能影响智能制造行业短期表现。

图表目录

• 图1：机械设备行业分类
• 图2：固定资产投资完成额累计同比情况
• 图3：基建投资完成额累计同比情况
• 图4：房地产投资完成额累计同比情况
• 图5：制造业投资完成额累计同比情况
• 图6：PMI
• 图7：机械设备行业增加值增速
• 图8：机械设备行业营收增速和利润增速
• 图9：中国出口美国产品结构
• 图10：机械行业子行业发展阶段
• 图11：全球智能制造发展指数排名
• 图12：智能制造利润贡献率
• 图13：制造企业数字化建设调研结果
• 图14：机械设备行业上市公司新增数量
• 图15：机械设备子行业市盈率水平
• 图16：机械设备子行业市净率水平
• 图17：机械行业PE估值国际比较
• 图18：机械行业PB估值国际比较
• 图19：工业机械子板块PE估值国际比较
• 图20：工业机械子板块PB估值国际比较
• 图21：机械设备板块2020年市场表现
• 图22：机械设备子行业2020年市场表现
• 图23：核心组合2020年表现

结论

机械行业在2020年5月表现出触底反弹的迹象，专用设备行业景气度明显提升，主要受益于光伏、锂电、智能制造等细分行业复苏。尽管存在核心技术缺失、市场集中度偏低等问题，但政策支持和市场需求回暖为行业提供了良好的发展环境。未来，随着智能制造的发展，专用设备和工程机械仍是重点投资方向，建议关注具备核心技术与市场拓展能力的龙头企业。