20220424-浙商证券-汽车行业周报_复工复产稳步推进_特斯拉Q1超预期_21页

汽车行业周报总结

核心内容

2022年4月24日发布的汽车行业周报指出，当前汽车行业正在稳步复工复产，供给端已逐步恢复，板块估值处于近三年分位数40%，较近三年平均PE（TTM）25X偏低，表明市场悲观预期已充分反映，板块短期底部已过，中长期配置价值凸显。报告重点分析了特斯拉Q1业绩超预期、新能源汽车市场表现、传统汽车市场下滑、智能网联发展动态及主要车企的复产情况。

主要观点

• 供给恢复：特斯拉、上汽集团、长城汽车等主要车企及核心供应商已逐步恢复生产，江浙沪政府积极协调供应链与物流运输，推动复工复产。
• 特斯拉Q1表现：特斯拉全球交付量达31万辆，同比增长68%，汽车业务营收155亿美元，同比增长89%，毛利率达32.9%，创历史新高。其盈利提升主要得益于车型结构优化和规模效应。
• 需求端：疫情对汽车消费影响主要为延迟，部分需求前置，叠加限购政策宽松和促消费政策，预期汽车消费将逐步复苏。
• 行业估值：当前汽车行业PE（TTM）为24.72倍，处于近两年估值分位点9.71%，较历史平均水平偏低，具备中长期配置价值。
• 新能源车涨价：多家车企在3月后宣布涨价，包括比亚迪、特斯拉、极氪、问界等，部分车型涨价幅度达万元级别，主要受原材料上涨影响。
• 传统车市承压：欧洲3月新车销量同比下降19%，主要因零部件短缺及俄乌冲突影响。雷诺计划出售部分日产股份，以支持其电气化转型。
• 智能网联进展：工信部要求OTA功能需备案，地平线与比亚迪达成合作，特斯拉测试车内WiFi热点，百度造车采用双激光雷达方案，推动智能驾驶技术发展。

关键信息

投资策略

• 整车领域：重点推荐比亚迪，建议关注理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车。
• 零部件领域：重点推荐一体化压铸（文灿股份、爱柯迪、广东鸿图等）、驾驶智能化（伯特利、拓普集团等）、座舱智能化（福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等）、乘用车座椅国产化（继峰股份、上海沿浦等）四大细分领域。

行业数据

• 市场表现：汽车行业周跌幅2.87%，优于沪深300指数（-4.19%），排名申万31个板块第9位。
• 新能源渗透率：3月新能源乘用车批发渗透率24.7%，比亚迪表现突出。
• 行业估值：截至4月22日，汽车行业PE（TTM）为24.72倍，乘用车、商用车、零部件板块分别为35.41、25.58、21.95倍，均略有下降。

新车信息

• 新车发布：东风日产启辰e30、智己L7、上汽奥迪A7L、奇瑞星途凌云S、奔驰CLA级（进口）及猎跑车等车型近期发布或更新。

风险提示

• 疫情缓和不及预期；
• 新能源车销量不及预期；
• 原材料价格大幅上涨。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

总结

汽车行业在疫情后逐步恢复，特斯拉Q1表现亮眼，带动板块整体回暖。新能源车市场持续扩张，渗透率创新高，但价格也有所上涨。传统车市受疫情影响较大，欧洲市场尤其低迷。智能网联技术加速发展，OTA功能备案、自动驾驶芯片应用等成为新趋势。当前板块估值偏低，具备中长期配置价值，建议关注比亚迪、理想、小鹏、蔚来等整车企业，以及一体化压铸、智能驾驶、座舱智能化等零部件细分领域。