20250222-中邮证券-宏观研究_2月经济复工复产稳步推进_出口消费夯基础_39页_1mb

2025年2月22日宏观报告

核心观点与主要发现

2月经济复工复产稳步推进

• 产生活动逐渐恢复：生产和工厂设备开工率正在回升。
• 出口维持韧性：港口集装箱吞吐量创单月新高，国际航班执行数量同比高增长，显示消费可能回暖。
• 工业需求提升：汽车、建筑等行业开工率上升，但与去年同期仍有差距。

国内货币政策与经济展望

• 政策基调：继续实施适度宽松的货币政策，寻求降息或降准。
• 消费和投资支持：多地实施扶持政策，推动制造业、消费等领域增长。
• 经济开局：经济呈现平稳上升趋势，但部分行业仍处于恢复阶段。

海外经济环境复杂

• 欧美货币政策不确定性：美国、英、德、欧央行降息存在分歧；日本央行可能保持或提前加息。
• 贸易摩擦上升：美国新关税政策引发担忧，可能对全球经济产生连锁反应。
• 地缘政治风险：欧洲经济疲软，通胀仍有压力；日本温和复苏。
• 美国经济内在挑战不断：高利率、住宅市场冷却等引发消费者信心下降。

风险提示

• 全球贸易摩擦加剧。
• 海外地缘政治风险上升。
• 需求端修复不及预期。