社会服务行业2020年二季度投资策略：国内疫情防控初见成效，复工复产促餐饮旅游有序复苏-20200326-山西证券-14页_1mb

社会服务行业2020年二季度投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2020年社会服务行业受新型冠状病毒疫情影响的市场表现，并提出二季度的投资建议。重点分析了餐饮、景区、酒店及免税行业在疫情中的表现与前景，同时提示了相关投资风险。

主要观点

1. 社会服务行业一季度跌幅显著

• 行业整体表现：2020年一季度，社会服务行业（SW休闲服务）下跌14.04%，跑输沪深300指数4.77个百分点，位列A股28个行业板块中的第23位。
• 市盈率处于低位：当前市盈率为29.43倍，低于历史均值（40.43倍），处于近四年历史低位。
• 子行业分化明显：
  • 其他休闲服务（如人力资源服务）上涨8.99%，受疫情影响较小。
  • 餐饮行业上涨7.84%，因三月份餐企逐步复工有所补涨。
  • 景点、旅游综合、酒店跌幅显著，分别下跌10.58%、16.78%、17.41%。

2. 行业数据与动态跟踪

• 餐饮行业受疫情影响最大：1-2月社会消费品零售总额中，餐饮收入同比下降43.1%，限额以上单位餐饮收入同比下降39.7%。2019年春节黄金周全国餐饮销售额约10050亿元，此次疫情预计损失约5000亿元。
• 部分地方政府出台政策刺激消费：如吉林、安徽、江西等省商务厅发布倡议书，南京投放2000万元餐饮消费券，以提振餐饮企业发展信心。
• 免税行业迎来利好政策：发改委等23个部门联合印发文件，提出完善市内免税店政策、增设口岸免税店、调整免税限额和品种等措施，进一步凸显免税渠道优势。
• 景区酒店逐步重启：2月19日起，黄山、西湖等景区率先恢复营业，部分5A、4A景区陆续开放。酒店方面，部分企业被征用为隔离点，导致业绩下滑，但龙头企业已开始加速连锁布局。

3. 疫情全球蔓延影响出入境游

• 全球疫情扩散：欧洲国家全部“沦陷”，美国确诊病例遍布50州，非洲、美洲多国报告首例病例。疫情全球蔓延使出入境游短期内承压，恢复时间视国际疫情控制情况而定。
• 国内防疫措施：北京、广州等城市对入境人员实施核酸检测和隔离观察，防范境外输入病例。

关键信息

一季度市场表现

• 行业整体下跌：SW休闲服务行业下跌14.04%，跑输沪深300指数。
• 个股表现分化：
  • 涨幅显著：华天酒店（+21.76%）、大东海A（+19.27%）、西安饮食（+14.73%）等9支股票涨幅为正。
  • 跌幅严重：首旅酒店（-28.72%）、腾邦国际（-21.57%）、凯撒旅业（-20.64%）等跌幅较深。

二季度投资建议

• 关注餐饮行业：线上堂食与线下外卖双轮驱动，预计业绩将有所提振。
• 景区与酒店复苏机会：清明节、五一节小长假或带动城市周边游及中短途游复苏。
• 免税行业利好不断：政策支持下，免税渠道优势进一步凸显，中国国旅等企业将优先受益。
• 重点公司推荐：
  • 锦江酒店：当前估值较低，预计2020年EPS为1.05元，PE为23倍，建议增持。
  • 首旅酒店：当前估值较低，预计2020年EPS为0.90元，PE为18倍，建议增持。
  • 广州酒家：速冻食品业务表现亮眼，建议重点关注。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险。
• 疫情防控政策变化风险。
• 疫情对旅游行业影响超预期风险。
• 行业系统性风险。
• 突发事件或不可控灾害风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%~20%。
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于市场整体表现。

总结

2020年一季度，社会服务行业受疫情影响较大，整体下跌，但部分子行业如其他休闲服务和餐饮行业表现相对较好。随着国内疫情控制初见成效，二季度行业复苏有望逐步展开，尤其是餐饮、景区和酒店行业。同时，免税行业政策利好不断，成为社服板块的优势渠道。建议投资者关注具备业绩释放潜力的餐饮、景区、酒店及免税行业龙头公司。然而，需警惕疫情扩散、政策变化及宏观经济波动等风险。