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大炼化聚酯产业链周报总结（20180128）

核心内容概述

本周周报聚焦于大炼化项目及聚酯产业链的盈利情况，涵盖炼油毛利、化工品毛利、对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）、涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片、聚酯瓶片、坯布等关键产品价格及库存变动情况。此外，还对行业投资建议与风险进行了分析。

主要观点与关键信息

1. 大炼化项目盈利跟踪

• 炼油毛利：本周亚洲炼油毛利有升有降，光大出口炼油盈利指数环比增加0.46美元/桶，光大国内炼油盈利指数环比减少0.92美元/桶。
• 化工品毛利：光大芳烃产业链盈利指数环比增加11.83元/吨，乙烯产业链盈利指数环比增加16.8美元/吨。
• 山东地炼：开工率下调0.03个百分点，显示炼化行业整体开工有所下降。

2. 对二甲苯（PX）

• 价格：本周PX价格为965.67美元/吨，环比上涨25美元/吨。
• 价差：价差为358.67美元/吨，环比增加25美元/吨。
• 开工率：整体开工率上升，部分企业如中金石化、扬子石化、镇海炼化等已恢复至满负荷运行或重启。

3. 精对苯二甲酸（PTA）

• 价格：本周PTA价格为5710元/吨，环比上涨45元/吨。
• 价差：价差为862元/吨，环比减少20元/吨。
• 开工率：开工率上升2.4个百分点，部分企业如逸盛宁波、桐昆石化等已恢复至正常生产。
• 库存：库存增加，显示市场供应压力有所上升。

4. 涤纶长丝

• 价格：POY、FDY、DTY价格均有所下降，分别为8950元/吨、9450元/吨、10350元/吨，环比均减少50元/吨。
• 价差：POY、FDY、DTY价差分别为1154元/吨、1581元/吨、2350元/吨，环比均减少41元/吨。
• 库存天数：库存天数增加，显示下游需求疲软。
• 平均产销率：产销率下降5个百分点，反映市场表现一般。

5. 涤纶短纤、聚酯切片、瓶片和坯布

• 涤纶短纤：价格微涨25元/吨，价差减少186元/吨，库存天数减少，开工率下降1.5个百分点，产销率下降55个百分点。
• 聚酯切片：开工率保持不变，显示市场供需平衡。
• 聚酯瓶片：价格保持稳定，价差减少208元/吨，显示价格波动较大。
• 坯布：库存天数增加，织机开工率下降2个百分点，反映下游需求减弱。

6. 投资建议

• 重点推荐：建议重点关注“中国化工崛起组合”，包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
• 适当配置：可适当配置中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业，以防范原油市场的不确定性。

7. 风险分析

• 原油价格风险：原油价格快速下跌或维持高位均可能对炼化企业盈利产生重大影响。
• 下游需求风险：若下游需求不及预期，聚酯产业链可能面临下行压力。

行业与公司评级体系

• 评级标准：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

估值与分析说明

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 分析师报酬评判因素包括研究质量、客户反馈、竞争性因素及公司整体收益。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，投资者应自主决策并承担风险。

特别声明

• 光大证券股份有限公司为全国性综合类股份制证券公司，经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、证券承销与保荐等。
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机构联系信息

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  • 裘孝锋：021-22167262, qiuxf@ebscn.com
  • 傅锴铭：021-22169108, fukm@ebscn.com

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以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解当前大炼化及聚酯产业链的市场动态与投资建议。