化工行业：油价高位政策利好，继续看好民营炼化项目-20180128-东北证券-11页-1mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体呈现价格波动格局，部分产品价格持续上涨，而另一些产品则出现下跌。在能源板块，原油价格维持高位，煤炭价格涨幅收窄，天然气价格小幅上行。下游需求方面，房地产市场土地推出量大增，汽车销售逐步回暖。同时，国家出台多项政策对炼油行业进行整顿，推动行业向规范化、大型化发展。此外，部分化工品如制冷剂、尿素、氢氟酸等表现强势，而维生素VC、苯酚等则承压下跌。

主要观点

1. 化工品价格波动

• 上涨品种：盐酸、R125、R410a、R32、双氧水等产品涨幅居前，主要受原料紧张、需求回暖及政策利好影响。
• 下跌品种：维生素VC、苯酚等产品跌幅较大，受市场供需变化及成本压力影响。
• 市场趋势：部分产品价格继续上行，部分产品进入震荡调整阶段。

2. 能源价格动态

• 原油：WTI和布伦特原油期货价格分别上涨4.31%和2.45%，达到2014年12月以来的高点，但美元指数的波动影响了油价的持续上涨。
• 煤炭：秦皇岛港库存高位，下游电厂库存低位，市场观望情绪浓厚，预计2月煤价或出现下行拐点。
• 天然气：LNG价格指数上涨4.2%，但受高库存及运输受限影响，短期内价格或维持窄幅整理。

3. 下游需求变化

• 房地产：土地推出量环比增加153%，但成交量下降20%，市场整体仍处于调整期。
• 汽车行业：1月车市开局较弱，第三周逐步恢复，但整体仍低于去年同期。
• 其他需求：玉米价格高位震荡，大豆市场购销清淡，天然橡胶价格小幅下跌，氨纶市场延续弱势。

4. 政策影响

• 炼油行业整顿：国家十部委联合发文，严禁擅自开工新建、改扩建炼油装置，规范大型炼厂建设行为，推动行业集中度提升。
• 制造业核心竞争力：发改委发布《增强制造业核心竞争力三年行动计划》，重点支持化工新材料产业发展。
• 环保政策：采暖季“2+26”地区环保限产政策实施，对供给端形成压力。

关键信息

重点公司财务数据

行业数据概览

• 成分股数量：362只
• 总市值：40,278亿元
• 流通市值：27.807亿元
• 市盈率：26.07倍
• 市净率：1.79倍
• 成分股总营收：34.406亿元
• 成分股总净利润：1,067亿元
• 资产负债率：52.76%

推荐标的

• 荣盛石化：拥有PTA、PX、涤纶长丝全产业链，预计2017-2019年归母净利润分别为21.48亿、24.75亿、27.94亿，维持“买入”评级。
• 恒力股份：拥有民用涤纶丝、工业涤纶丝及PTA产能，预计2017-2019年归母净利润分别为15.71亿、17.38亿、18.74亿，维持“买入”评级。
• 桐昆股份：国内最大涤纶长丝生产企业，计划扩产至600万吨，预计2017-2019年归母净利润分别为15.20亿、18.68亿、21.25亿，维持“买入”评级。
• 华鲁恒升：拥有尿素、甲醇产能，预计2017-2019年归母净利润分别为11.83亿、18.19亿、23.40亿，维持“买入”评级。
• 鲁西化工：具备尿素、复合肥、烧碱等多元产品，预计2017-2019年归母净利润分别为15.85亿、30.13亿、38.96亿，维持“买入”评级。
• 江化微：国内湿电子化学品龙头企业，预计2017-2019年归母净利润分别为0.72亿、1.04亿、1.69亿，维持“增持”评级。
• 广信材料：国内PCB感光阻焊油墨龙头企业，预计2017-2018年归母净利润分别为0.75亿、1.51亿、1.99亿，维持“买入”评级。

结论

在原油价格高位运行及政策利好背景下，民营炼化项目前景被持续看好。随着这些项目逐步投产，我国PX进口依赖度将显著降低，产业链龙头企业的盈利能力有望提升。同时，部分化工品如制冷剂、尿素、氢氟酸等表现强劲，而维生素VC、苯酚等则面临下行压力。整体来看，行业仍处于震荡调整期，但具备长期增长潜力。