20211027-东兴证券-中宠股份-002891.SZ-汇率影响业绩_国内业务布局稳健发展_5页_422kb

中宠股份（002891）总结

核心内容

中宠股份（002891）是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商，产品涵盖犬用及猫用宠物食品的零食和主粮，销往全球30多个国家和地区。公司通过自有品牌建设和海外业务拓展，持续布局宠物食品市场。

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入20.12亿元，同比增长24.20%；归母净利润9171.03万元，同比下滑4.71%。
• 单三季度：营业收入7.55亿元，同比增长19.84%。
• 毛利率：相比去年下降5个百分点，主要受人民币升值影响。
• 费用控制：财务费用率和销售费用率下降，带动整体费用率改善3.56个百分点。
• 现金流：经营活动净现金流0.97亿元，保持稳中有升态势。

未来展望

• Q4销售旺季：预计海外业务及国内市场收入增长有望提速。
• 国内市场布局：公司拟收购杭州领先50%股权，收购完成后将持有其90%股权，以加强在主粮市场的布局。
• 自有品牌发展：主品牌Wanpy和Zeal销售维持高速增长，公司在渠道建设和品牌知名度方面已具备一定优势。
• 产能释放：随着产能布局和品牌矩阵的逐步完善，公司在国内市场增长潜力较大。

盈利预测与投资评级

• 预计净利润：2021-2023年归母净利润分别为1.38亿元、2.14亿元和2.80亿元。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.47元，2022年为0.73元，2023年为0.95元。
• PE估值：2021年为62倍，2022年为40倍，2023年为30倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，基于对公司业务和现金流的稳健增长以及宠物行业持续扩张的预期。

财务指标分析

风险提示

• 国内市场拓展不及预期
• 原材料价格波动风险

公司简介

中宠股份是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下拥有多个自主品牌，如Wanpy、Natural Farm、Dr.Hao等，产品覆盖零食和主粮，出口至30多个国家和地区。

分析师信息

• 分析师：程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券从事农林牧渔行业研究。
• 研究助理：孟林，北京外国语大学硕士，2020年8月加入东兴证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐，基于公司业绩增长潜力和行业前景。
• 行业投资评级：看好，基于行业整体增长预期。

免责声明

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