20230420-国联证券-中宠股份-002891.SZ-汇率波动影响业绩_境内业务高增长未来可期_3页_379kb

中宠股份（002891）年报业绩分析

总结

1. 2023年全年业绩：公司营业收入3248亿元，同比增长1272%；但归母净利润106亿元，同比下降838%；扣非净利润091亿元，同比下降1991%。
2. 四季度业绩承压：受到人民币升值导致的汇兑收益下降，以及海外高通胀、客户库存增加等因素影响，海外市场增长放缓。
3. 境内业务高速增长：
   • 2023年境内市场销售收入90亿元，同比增长3050%，毛利率27.77%。
   • 宠物主粮（3.60亿元，同比增长1746%）、罐头（6.00亿元，同比增长2627%）、零食（2.14亿元，同比增长814%）业务营收和/或毛利率均呈现增长趋势。
   • 境内自主品牌矩阵（Wanpy、Zeal、Toptrees）逐步显现壁垒。
4. 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为3965亿、4878亿、6026亿元，复合增速4293%。归母净利润预计分别为188亿、239亿、309亿元，增速分别为7755%、2725%、2924%。对应PE分别为365倍、287倍、222倍。
5. 评级与目标价：维持“买入”评级，给予2023年45xPE，目标价2880元。
6. 风险提示：汇率波动、原材料价格、海外市场运营、客户集中度较高。

财务摘要（数据来源：公司公告，国联证券预测）