医药生物行业报告-血制品批签发平稳行业有望维持高景气度-政策有望推动院内设备更新提速-中邮证券_21页_1mb

医药生物行业周报核心观点总结（2024年3月24日）

血制品行业分析
2024年1月1日至3月10日，血制品批签发总量为1284批次，同比下降11.63%。静丙受去年高基数影响，2024年一季度签发量下降42%，但供需仍处紧平衡状态。行业供给侧受益于“十四五”规划浆站建设，2024年新增浆站将推动供给增长。需求端，静丙和白蛋白临床价值持续提升，渠道库存较低。长期看，血制品应用领域和人均用量增长空间广阔。国资/集团控股将加速行业集中度提升，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部企业。推荐标的：派林生物、上海莱士；受益标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物。

设备更新政策影响
国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，目标2027年医疗等领域设备投资增长25%以上。政策释放大型医院高端设备配置需求，PET/CT、PET/MR、手术机器人等市场有望扩容。基层医院设备更新需求迫切，虽单家医院投入较小，但整体需求可观。政策将推动老旧设备淘汰，提升诊疗能力，加速国产高端设备替代进程。受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜等器械企业。

医药板块市场表现
本周医药生物行业下跌21.3%，跑输沪深300指数14.3个百分点，在31个子行业中排名第30位。子板块中，体外诊断板块逆势上涨15.5%。行业估值处于历史低位（PE(TTM)为25.53倍），2024年医药板块业绩稳中向好，建议关注出海及刚需属性的器械设备、综合医疗服务、零售药店、中药等领域。

细分板块走势与逻辑

1. 医疗设备：板块下跌22.8%，预计2024年一季度业绩分化，ICU设备相关个股受去年高基数影响承压，非ICU及家用设备增长潜力较大。
2. 医疗耗材：下跌21.5%，2024年Q1基数偏低，后续去库存和处方外流可能带动增长。
3. IVD（体外诊断）：上涨15.5%，呼吸道检测、分子检测等细分领域成长空间大，推荐圣湘生物、英诺特。
4. 血液制品：下跌47.8%，受天坛下属浆站事件影响，但出口进展积极（如派林生物与巴基斯坦合作）。
5. 药店：线下药店下跌49.9%，但利空因素逐步出清，建议关注老店占比提升的标的。
6. 医院：下跌34.8%，2024年经营逐步恢复，人工晶体集采、辅助生殖医保纳入等政策利好业务发展。
7. 中药：小幅回调，国谈药品降价温和叠加医药反腐，创新药销售增速较快；OTC产品因疫情后需求提升，口碑改善带动放量。

受益标的推荐

• 医疗器械：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜
• 医疗设备：天智航-U、微创机器人、手术机器人相关企业
• 零售药店：益丰药房、大参林、健之佳
• 医疗服务：美年健康、爱尔眼科、国际医学、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖
• 中药创新药：康缘药业；OTC相关：方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团

风险提示

1. 政策执行不及预期；
2. 行业黑天鹅事件（如浆站审批、采浆量波动、设备更新进度等）。

总结：当前医药生物行业估值处于历史低位，政策推动设备更新和血制品景气度提升，建议关注高端医疗设备、基层医疗升级、出海及刚需属性的细分领域。