20240710-开源证券-紫金矿业-601899.SH-公司信息更新报告_铜_金量价齐升_公司2024H1中枢盈利预增46__4页_875kb

紫金矿业(601899.SH)2024年上半年业绩预增分析报告总结

核心观点：
紫金矿业发布2024年上半年业绩预增公告，预计归母净利润同比增长41%-50%，扣非后净利润增长54%-63%，上调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，目标PE分别为153/133/118倍。

主要驱动因素：

1. 量价齐升： 2024年H1矿产金产量354吨(+96%)、矿产铜518万吨(+53%)、矿产银2103吨(+13%)；铜、金、银价格同比上涨显著，尤其是Q2铜价上涨186%，黄金上涨182%。
2. TC费用下行利好： 2024年Q2铜精矿TC均价仅267美元/干吨，同比下降96.95%，环比下降89.47%，精矿折价收窄，利润空间改善。
3. 资源储量增加： 巨龙铜矿和铜山铜矿新增备案铜金属资源量18377万吨，储量5777万吨，占中国2022年末储量的142%，为长期发展提供资源保障。

未来展望：
上调2024-2026年归母净利润预测至3197/3677/4140亿元，对应EPS为12.0/13.8/15.6元，当前股价PE为153/133/118倍，盈利能力和估值水平持续优化。

风险提示：

• 原材料价格波动
• 政策变动
• 项目进度不及预期

财务预告摘要（2024-2026年）：

• 营业收入年均复合增长率约15%
• 归母净利润YOY分别为54%-62%
• 毛利率从15.7%提升至19.3%
• ROE提升至224%，估值PE降至118倍