20211224-国信证券-晨会纪要_7页

每日报告总结

核心内容概览

本报告为2021年12月23日的晨会纪要，内容涵盖全球证券市场、中国股市、债券与基金、大宗商品、非流通股解禁情况以及行业与公司分析，主要围绕2021年地方政府债总结、美妆医美行业投资策略、零售行业快评、滔搏公司快评和纺织服装行业海外跟踪等内容。

主要观点与关键信息

全球证券市场

• 股票市场指数：
  12月23日，主要国际股票指数均上涨，其中纳斯达克上涨1.18%，SP500上涨1.02%，道琼斯上涨0.74%，法国CAC40上涨0.77%，德国DAX上涨1.04%，日经225上涨0.83%，恒生指数上涨0.40%。
  从长期走势看，道琼斯指数12个月涨幅为18.67%，纳斯达克为21.54%，而恒生指数则下跌11.96%。

• 外汇市场：
  沪深港通资金流动显示，A股市场中宁德时代、贵州茅台、东方财富等股票获得大量资金流入，而五粮液、兴业银行等则流出资金较多。港股市场中腾讯控股、华润电力、中国海洋石油等股票资金流入较多，而快手-W、长城汽车等流出资金较多。

• 商品市场：
  大宗商品市场中，美黄金现货上涨0.89%，纽约铜上涨1.19%。LME镍上涨1.74%，锡上涨0.78%，锌上涨1.28%。波罗的海干散货运价指数下跌2.08%。

地方政府债总结

• 总规模与分布：
  截至2021年12月21日，地方政府债总规模为30.3万亿，是国内债券市场第一大品种，余额占比23.3%。一般债占比45%，专项债占比55%，专项债存量规模开始大于一般债。
  地方政府债余额分布中，江苏省占比最高（6.3%），其次是广东省（6.2%）和山东省（5.7%）。按一般债和专项债分别排序，江苏省、广东省、山东省分别为第一。

• 投资者结构：
  商业银行持有84%的地方政府债，非法人产品持有3.7%，保险机构持有3.4%。

• 发行情况：
  2021年地方政府债发行总额为7.5万亿，其中专项债占比66%，一般债占比34%。10年期地方政府债占比最高，为28.9%。广东省专项债发行明显加快，江苏省地方债发行相对放缓。

• 定价与利差：
  各省市地方债与可比国债利差基本稳定在25BP左右，多数地区为AAA，仅云南省、贵州省和内蒙古自治区为AAA-。

行业与公司分析

美妆医美行业2022年度投资策略

• 2021年行业回顾：
  化妆品零售额呈现前高后低走势，产品端进入功效时代，渠道端要求更精细化运营，企业分化加剧。医美行业需求景气度高，政策监管对市场情绪有一定影响，但长期有利于行业良性发展。

• 2022年行业展望：
  化妆品行业将从渠道红利驱动转向产品驱动，企业需注重产品创新和品牌宣传。医美行业监管趋严，有利于合规龙头发展，同时企业资本化进程加快，将带动新管线和渠道扩张。

• 投资建议：
  推荐化妆品板块的贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、上海家化、水羊股份；医美板块推荐爱美客、华熙生物，关注复锐医疗科技、华东医药；医美机构推荐医思健康、朗姿股份、奥园美谷。

• 风险提示：
  疫情反复、合规监管加码、流量成本上升。

零售行业快评

• 事项：
  头部主播“薇娅”因偷逃税被处罚，对直播电商行业产生深远影响。

• 国信观点：
  头部品牌具备较强的渠道抗风险能力，应注重多平台营销布局和品牌维护。中小品牌过度依赖主播可能面临挑战，有利于行业良性发展。

• 投资建议：
  推荐头部品牌上市公司，如贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份；关注头部代运营服务商壹网壹创和丽人丽妆。

滔搏（06110.HK）重大事件快评

• 事项：
  2021年12月22日，滔搏发布22财年第三季度业绩，销售额同比下滑20%-30%。

• 国信观点：
  销售表现受新疆棉事件和疫情、供应链短缺影响，但销售面积同比上升，库存健康，数字化建设增强。公司未来有望复苏，长期多品牌合作将带来增长。

• 投资建议：
  维持“买入”评级，下调盈利预测，预计21-23财年净利润分别为28.7亿、32.5亿、38.8亿，每股收益分别为0.46元、0.52元、0.63元。

纺织服装海外跟踪

• 事项：
  Nike披露FY22第二季度业绩，营业收入113.6亿美元，同比增长1.0%；毛利率提升2.8p.p.；归母净利润13.4亿美元，同比增长6.9%。

• 国信观点：
  中国区销售受疫情影响较大，但公司对2025财年目标保持信心。核心供应商申洲国际、华利集团有望在供应紧缺背景下实现高增长。国产品牌李宁、安踏体育、特步国际具备增长优势。

• 投资建议：
  关注核心供应商和国产品牌的增长机会，以及国际品牌核心经销商滔搏、宝胜国际。

非流通股解禁情况

• 解禁日期：
  2021年12月24日及27日有多只股票解禁，包括信立泰、N新华、中伟股份、悦康药业等，解禁数量较大，流通股增加比例接近100%。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上。

风险提示

• 投资者需关注疫情反复、宏观经济疲软、消费需求下降、供应链短缺、渠道改革不及预期、市场系统性风险等因素。

证券投资咨询业务说明

• 本报告由具备证券投资咨询业务资格的国信证券经济研究所发布，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

联系方式

• 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层，邮编518001
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼，邮编200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编100032
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