20140410-民族证券-交通运输_行业稳定增长_主题投资依旧_12页_2mb

行业季度策略总结

核心内容概述

2014年第二季度交通运输行业整体表现稳定，但面临一定的挑战。物流行业景气逐步提升，交通运输需求小幅回升，政策支持与主题投资成为行业发展的主要驱动力。尽管全球经济增长放缓影响了海运和航空货运市场，但国内市场，特别是铁路货运，因市场化改革而呈现积极趋势。同时，自贸区、跨境电商、铁路改革和国企改革等主题投资机会持续发酵，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 物流行业景气提升：1季度物流运行效率提升，业务活跃度增强，行业对未来发展预期乐观。
• 交通运输需求小幅回升：预计2季度政府将出台财政措施稳定增长，但大经济刺激计划可能性较低，需求增长有限。
• 国内物流市场更具韧性：相比全球市场，国内物流市场较为稳定，尤其是铁路货运价格提升和网络完善，将推动运输收入增长。
• 政策支持显著：国务院正研究降低物流成本的政策，包括营改增和放宽市场准入，这将提升物流企业的盈利能力和竞争力。
• 主题投资机会突出：自贸区、跨境电商、铁路改革和国企改革等主题持续推动行业增长，为投资者提供结构性机会。

关键信息

一、物流行业趋势

• 2014年3月中国物流业景气指数（LPI）为53.0%，1季度呈现连续回升态势。
• 各主要分项指数均保持在50%以上，显示经济活跃度上升。
• 业务活动预期指数上升7.6个百分点，表明行业对未来发展较为乐观。
• 2014年1-2月交通运输行业固定资产投资同比增长17.4%，其中铁路和公路投资增长显著，水运投资则出现下降。

二、交通运输需求与运价

• 全球经济增长放缓，导致海运和航空货运价格处于低位，供需失衡仍需时间解决。
• 国内市场相对稳定，铁路货运价格短期仍有提价趋势。
• 2014年1-2月，煤炭发送量小幅增长，其他大宗货物运输量明显下降。

三、主题投资机会

• 自贸区主题：13个区域申请设立自贸区，政策红利将推动港口、机场、物流等企业增长。
• 跨境电商概念：跨境电商交易额复合增长率达31%，国家推动出口升级，为物流企业提供新机遇。
• 铁路改革：铁路改革将理顺定价机制，整合资源，提升盈利能力和市场化水平。
• 国企改革：改革将释放制度红利，提升行业效率和企业估值，重点区域如上海、广东、江苏具备较好的投资机会。

重点上市公司分析

估值与市场表现

• 交通运输行业指数为1630.60，低于沪深300指数（2273.76）。
• 交通运输行业平均市盈率为14.63倍，高于A股市场平均市盈率11.69倍。
• 铁路板块估值显著低于市场平均水平，具备投资价值。
• 交通运输板块在2014年1季度平均下跌0.64%，但物流板块涨幅达17.01%，高于市场平均水平。

投资建议

• 优先选择契合主题的公司：建议关注上海机场、大秦铁路、外运发展、中储股份、华鹏飞等企业。
• 主题投资为主：2季度投资机会将继续围绕政策导向和主题投资展开，重点关注自贸区、跨境电商、铁路改革和国企改革。
• 中西部投资潜力大：随着政府引导交运投资向中西部倾斜，该区域投资将继续保持快速增长。