20141214-宏源证券-交通运输行业_周报-自贸区扩容粤闽津_关注港口物流增_22页_1000kb

自贸区扩容与交运行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2014年交运行业的整体策略及重点子行业分析，特别是自贸区扩容、铁路改革、物流发展、航运与港口、航空与机场、公路国企改革等。报告指出，2014年将是交运行业多点开花的一年，重点在现代物流、国企改革、区域经济和消费升级四个主线路展开。同时，报告推荐了一系列投资标的，并对相关行业趋势和公司基本面进行了详细分析。

主要观点

1. 自贸区扩容：粤闽津战略

• 国务院常务会议决定在广东、天津、福建设立三个自由贸易园区，天津承接京津冀战略，广东面向港澳，福建具有“对台方略”意义。
• 投资标的：天津港、中储股份、厦门港务、厦门空港、建发股份、福建高速、盐田港、深赤湾、珠海港、宁波港。
• 报告强调，天津港作为离岸金融和融资租赁双轮驱动的代表，是首选投资标的。

2. 铁路改革：南北车合并及高铁发展

• 南北车合并方案即将定论，新公司拟命名为“中国轨道交通车辆集团股份有限公司”，合并后有望提升行业估值与盈利水平。
• 重点推荐公司：大秦铁路、广深铁路、中国南车、中国北车、晋西车轴、永贵电器、鼎汉技术、辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、众合机电。
• 大秦铁路被视为估值优势最大的蓝筹股，运量稳定增长，运价上涨，股息率优势明显，维持“买入”评级。

3. 物流行业：电商与冷链推动发展

• 消费物流是变革升级的主要方向，电商物流是引领现代物流发展的核心力量，**阿里的“天网+地网”**成为行业代表。
• 冷链物流发展迅速，行业年会推动可持续发展。
• 重点推荐公司：飞力达、怡亚通、中储股份、保税科技、瑞茂通、恒基达鑫。
• 报告指出，物流行业估值较低，短期可能有所调整，但长期增长潜力大。

4. 航运市场：集运反弹，干散货低迷

• 集运运价反弹，干散货市场进入寒冬，原油运价波动上行。
• 重点推荐公司：ST远洋、中海发展。
• 投资建议：继续“增持”集运与原油运价相关公司，关注运价上涨带来的业绩改善。

5. 港口行业：受益“一带一路”与自贸区

• “一带一路”战略推动港口迎来巨大发展空间，宁波港、天津港、上海港、厦门港等港口企业将受益。
• 重点推荐公司：天津港、宁波港、上港集团、厦门港务、盐田港、珠海港。
• 投资逻辑：自贸区建设、国际物流需求增加及政策红利是主要驱动力。

6. 航空与机场：受益经济增长与燃油价格下降

• 航空业受益于经济增长和燃油价格下降，实现创纪录利润。
• 重点推荐公司：上海机场、厦门空港、深圳机场。
• 投资建议：维持“增持”评级，关注燃油成本下降带来的业绩改善及政策利好。

7. 公路行业：国企改革带来机遇

• 国企改革方案接近尾声，宁沪高速作为基本面优质的公司被重点推荐。
• 投资逻辑：政策开放、多元化发展及资本运作是主要看点。

关键信息汇总

投资组合建议

• 买入：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、中储股份、天津港、盐田港、珠海港、宁波港。
• 增持：怡亚通、上港集团、厦门港务、厦门空港、深圳机场、中远航运、建发股份、中海发展、中国远洋、中海集运、招商轮船。
• 中性：东方航空、中海发展、中国远洋、中远航运、招商轮船、深圳机场。

重点推荐公司及理由

行业数据与趋势

铁路

• 大秦铁路：11月货物运输量3754万吨，同比微降，但全年累计增长。
• 南北车合并：预计在未来两周内获批，将提升行业集中度。

物流

• LPI指数：11月为56.5%，比上月回升1.6个百分点，显示行业保持适度增长。
• 电商物流：成为现代物流的主导力量，阿里的“天网+地网”模式具有引领作用。

航运

• BDI指数：跌至887点，干散货市场疲软，但原油运价波动上行。
• ST远洋：摘帽预期强，受益于BDI上涨。
• 中海发展：15年受益LNG船投入，成为重点推荐标的。

港口

• 宁波港：12月货物吞吐量突破5亿吨，集装箱吞吐量突破2000万标准箱。
• “一带一路”：推动港口发展，连云港、天津港、厦门港等将受益。

航空

• 燃油价格下降：航空公司成本下降，利润提升。
• 国际航线：预计未来10年，中国将成为全球最大的国内航空市场。

机场

• 国家补贴：明年将补贴146个机场，上海机场、厦门空港受益。
• 厦门T4启用：分担T3客流量，实现双楼运营，提升运营能力。

估值与市场表现

• 整体估值：现代物流、国企改革、区域经济、消费升级是主要驱动因素。
• 行业PE与PB：部分公司如大秦铁路、广深铁路、中储股份等处于历史低位，具备投资价值。
• 市场波动：交运板块短期受政策调整影响，但长期受益于改革与增长。

投资策略总结

1. 铁路与高铁：关注南北车合并后的行业整合，推荐大秦铁路、广深铁路、中国南车等。
2. 物流行业：重点布局电商物流、冷链物流，推荐中储股份、飞力达、怡亚通等。
3. 航运与港口：受益于“一带一路”及自贸区政策，推荐天津港、宁波港、上港集团、厦门港务等。
4. 航空与机场：受益于燃油成本下降与政策支持，推荐上海机场、厦门空港、深圳机场等。
5. 公路行业：关注国企改革与资本运作，推荐宁沪高速。

附：分析师与联系方式

分析师

• 瞿永忠：北京交通大学硕士，10年交运从业经验，宏源证券交运行业组长。
• 刘攀：上海交通大学硕士，3年机械行业研究经验，擅长草根挖掘。
• 王滔：中山大学硕士，3年交运行业研究经验，重点覆盖物流、航空机场、高速公路。

联系方式

• 瞿永忠：电话 18916019988，邮箱 quyongzhong@hysec.com
• 刘攀：电话 021-65051190，邮箱 liupan1@hysec.com
• 王滔：电话 010-88085053，邮箱 wangtao1@hysec.com

投资评级说明

• 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上。
• 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%。
• 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%。
• 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上。

免责条款

• 本报告基于公开资料撰写，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为宏源证券研究所所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布。