汽车行业2018年下半年投资策略报告：优选细分龙头，跟随新趋势成长-20180620-万联证券-25页-2mb

汽车行业2018年下半年投资策略报告总结

核心观点

2018年下半年汽车行业在估值性价比提升的背景下，结构性投资机会显现。尽管短期业绩承压，但中长期投资价值凸显，特别是电动化、智能化等“新四化”趋势带来的重大投资机遇。

投资要点

• 估值性价比提升：汽车行业整体PE和PB均低于历史平均水平，传统车细分领域仍具备投资价值。
• 新能源汽车质与量均衡发展：2018年新能源汽车存在两个阶段性消费高峰，强者恒强趋势明显。
• “新四化”布局：建议关注积极布局电动化、智能化、网联化和共享化的零部件供应商。

风险提示

• 汽车产销严重下滑
• 新能源产业发展不及预期
• 政策变动风险

行业表现

2018年5月31日，中信汽车指数下跌10.46%，跑输沪深300指数4.79个百分点。子行业板块普遍下跌，其中乘用车下跌6.30%，商用车下跌14.77%，汽车零部件下跌11.93%。

整车分析

乘用车

• 2018年1-4月销量同比增长4.45%，增速优于年初预期，全年有望保持3%左右的增长。
• SUV保持10%以上的高增长，占乘用车销量比例提升至43.4%。
• 中大型乘用车增速较快，受益于二胎政策及消费升级。
• 豪车销量增速远高于行业平均水平，受益于价格下探和消费升级。
• 自主品牌市场份额持续提升，2018年1-4月达到44.6%。

商用车

• 重卡销量超预期，全年有望超过100万辆。
• 工程重卡保持高增长，但半挂牵引重卡增速下降引发担忧。
• 重卡产业链盈利可观，建议关注潍柴动力。

新能源汽车分析

• 2018年新能源汽车销量存在两个阶段性高峰，分别为过渡期抢装和四季度消费高峰。
• 补贴退坡导致新能源汽车消费结构变化，A00级向A0级升级。
• 新能源客车经过调整后有望稳中有升，建议关注宇通客车等龙头企业。

汽车零部件分析

• 零部件上市公司估值低于历史平均水平，建议关注布局“新四化”的企业。
• 精锻科技和银轮股份具备较强竞争力，建议重点关注。

投资建议

推荐关注以下公司：

• 广汇汽车：豪车经销商龙头，受益于进口关税下调及消费升级。
• 潍柴动力：重卡产业链受益，海外布局增强抗周期能力。
• 宇通客车：市场份额持续提升，新能源客车技术领先。
• 精锻科技：乘用车精锻齿轮龙头，受益于大众产品周期。
• 银轮股份：热交换器龙头，商用车业务稳健，乘用车和新能源热管理业务有望快速增长。

公司估值

投资评级

• 行业投资评级：同步大市
• 公司投资评级：增持

风险提示

• 新车销量下滑
• 汽车衍生业务业绩下滑
• 重卡销量不及预期
• 海外业务发展不及预期
• 下游客户销量不及预期
• 募投项目进展不及预期

总结

2018年下半年汽车行业在估值性价比提升的背景下，结构性投资机会显现。乘用车销量回暖，新能源汽车进入质与量均衡发展时代，零部件行业在“新四化”趋势下迎来发展契机。建议关注广汇汽车、潍柴动力、宇通客车、精锻科技和银轮股份等具备竞争优势的企业。