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晶盛机电 (300316.SH) 2021年三季报总结

核心内容

晶盛机电在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升，体现出公司盈利能力的显著提升以及业务规模的快速扩张。

财务表现

• 营业收入：前三季度累计实现39.9亿元，同比增长60.6%。
• 归母净利润：前三季度累计实现11.1亿元，同比增长112%。
• 单季度表现：第三季度营业收入为17.0亿元，同比增长68%，环比增长24%；归母净利润为5.1亿元，同比增长106%，环比增长60%。
• 盈利能力：
  • 毛利率：38.2%，同比提升4.4个百分点，单三季度达40.4%，环比提升3.7个百分点。
  • 净利率：28.1%，同比提升7.3个百分点，单三季度达30.3%，环比提升7个百分点。
  • 期间费用率：前三季度为10%，同比下降1.2个百分点；第三季度为9.4%，同比下降3.5个百分点。

业绩增长驱动因素

• 订单充足：受益于下游大尺寸硅片扩产，公司新接订单饱满，截至2021年9月30日，未完成订单总额达177.6亿元，其中半导体设备订单7.26亿元。
• 大单落地：10月26日与高景签订27.6亿元合同，进一步巩固了公司在半导体设备领域的市场地位。
• 未来增长确定性强：充足的在手订单为公司未来业绩高增长提供了有力保障。

战略布局

• 拟进行定增：公司拟募集资金不超过57亿元，用于碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸硅片试验线及80台半导体抛光及减薄设备的生产制造项目。
• 战略完善：通过资金投入，公司将进一步完善其在半导体设备和新能源材料领域的战略布局。

主要观点

1. 盈利能力显著增强：毛利率和净利率的持续提升表明公司成本控制和产品附加值能力增强，费用管理效率高。
2. 业绩增长具备持续性：订单饱满和行业需求旺盛为公司未来业绩增长提供了坚实支撑。
3. 战略投资推动发展：拟通过定增扩大产能，提升在碳化硅和大尺寸硅片领域的竞争力。
4. 投资建议：公司预计2021-2023年归母净利润分别为16.13/21.30/25.69亿元，同比增长88.0%/32.1%/20.6%，EPS分别为1.25/1.66/2.00元，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务预测：
  • 营业收入：预计2021-2023年分别为67.57/90.11/111.84亿元，年增长率分别为54.0%/33.4%/24.1%。
  • 归母净利润：预计2021-2023年分别为16.13/21.30/25.69亿元，年增长率分别为88.0%/32.1%/20.6%。
  • 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.25/1.66/2.00元。
  • 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别为61.2/46.3/38.4倍。
  • 市净率（P/B）：预计2021-2023年分别为14.4/11.0/8.5倍。
• 资产负债状况：
  • 资产负债率：预计2021-2023年分别为49.4%/46.8%/44.0%。
  • 流动比率：预计2021-2023年分别为1.63/1.80/1.98，流动性保持较好水平。
  • 速动比率：预计2021-2023年分别为1.07/1.16/1.24，短期偿债能力稳健。

风险提示

• 光伏装机不及预期：若光伏行业装机量增长低于预期，可能影响公司业务发展。
• 硅片扩产不及预期：若硅片扩产进度滞后，可能导致设备需求减少，影响业绩增长。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预计高于市场基准指数20%以上。

总结

晶盛机电在2021年三季报中展现了强劲的业绩增长和良好的盈利能力，主要受益于下游大尺寸硅片扩产带来的订单增长。公司通过有效的费用管控和产品结构优化，提升了毛利率和净利率。同时，公司拟通过定增进一步扩大产能，完善战略布局，为未来业绩增长奠定基础。基于公司良好的财务表现和明确的增长路径，维持“买入”评级，但需关注光伏和硅片扩产不及预期的风险。