20211103-万联证券-晶盛机电-300316.SZ-点评报告_规模效应凸显_三季度业绩高增长_5页_1mb

报告摘要

晶盛机电在2021年前三季度展现出强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现大幅同比增长。公司通过持续的订单增长和规模效应显著提升了盈利能力，同时通过定增加码半导体领域，进一步巩固其市场地位和竞争优势。

业绩表现亮眼：2021年前三季度公司实现营业收入39.9亿元，同比增长60.6%；归母净利润11.1亿元，同比增长112.0%。其中，2021Q3营业收入17.0亿元，同比增长67.9%，环比增长23.9%；归母净利润5.1亿元，同比增长106.1%，环比增长59.9%。
在手订单充足：截至2021年三季度末，公司未完成合同金额达177.6亿元，较半年报增加63.1亿元。10月新签订单达14.85亿元，预计全年新签订单将超过190亿元，为未来业绩增长提供有力支撑。
利润率持续提升：公司毛利率从2020年的37%提升至2021年前三季度的38.2%，净利率也从2020年的22%提升至28.1%，创历史新高。其中，2021Q3毛利率达40.4%，净利率达30.3%，利润率显著改善。
期间费用率下降：公司期间费用率持续下降，进一步增强了盈利能力，体现了规模效应的显现。
定增加码半导体业务：公司发布定增预案，拟募资不超过57亿元，用于建设碳化硅衬底晶片生产基地、集成电路大硅片测试设备试验线及半导体材料加工设备，强化其在半导体材料与装备领域的布局。
盈利预测乐观：预计2021—2023年公司营业收入分别为62.1、99.5、137.7亿元，归母净利润分别为15.3、24.4、34.1亿元，市盈率逐步下降，维持“买入”评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	39.9	62.1	99.5	137.7
归母净利润（亿元）	11.1	15.3	24.4	34.1
毛利率	37%	38.2%	36%	36%
净利率	28.1%	25%	25%	25%
EPS（元/股）	0.67	1.19	1.90	2.65
市盈率（倍）	112.91	63.38	39.85	28.54
市净率（倍）	18.56	7.85	6.56	5.33

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产合计（亿元）	79.62	198.82	278.93	333.76
资产总计（亿元）	104.98	228.27	317.55	389.76
负债合计（亿元）	52.47	104.15	168.73	206.42
股东权益（亿元）	52.51	124.12	148.82	183.34

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流净额（亿元）	9.54	28.68	42.25	22.22
投资活动现金流净额（亿元）	-2.83	-7.68	-13.61	-21.69
筹资活动现金流净额（亿元）	-3.66	55.80	-5.00	-1.00
现金净流量（亿元）	3.06	76.80	28.59	52.00