20210205-光大证券-万科A-000002.SZ-跟踪报告_销售喜迎开门红_已售未结撑业绩_3页_715kb

报告摘要

公司研究总结：万科A/万科企业（000002.SZ、2202.HK）

核心内容概述

本报告对万科A/万科企业（000002.SZ、2202.HK）在2021年的销售及经营情况进行跟踪分析，并对其财务状况、盈利预测及估值进行评估。报告指出，万科在2021年1月实现了销售增长，同时公司在行业融资政策收紧的背景下，保持了稳健的财务策略，具备较强的信用优势。此外，公司已售未结资源充足，有助于支撑未来业绩增长。

主要观点

销售表现强劲：2021年1月，万科实现合同销售面积398.6万平方米，同比增长19.5%；合同销售金额714.7亿元，同比增长30.2%。2020年全年累计销售面积增长13.5%，销售金额增长11.7%。
财务稳健：截至2020Q3，公司净负债率为29%，现金短债比为2.0倍，剔除预收账款后的资产负债率为74%，仅略高于行业红线。公司长期保持谨慎的债务扩张策略，2019年总有息负债同比下降1%。
已售未结支撑业绩：表内已售未结金额达7249亿元，较年初增长19%。公司2020年计划竣工面积同比增长10%，且实际竣工面积增长情况良好。
土地储备策略调整：2020年下半年公司补货力度回升，新增土地储备建筑面积达2346.5万平方米，总地价为1590.3亿元，拿地均价同比上升9.8%。
盈利预测上调：基于公司良好的销售和财务表现，报告上调了2020-2022年EPS预测，分别为3.84元、4.31元、4.75元，当前A股和H股PE分别为7.3/6.1倍、6.5/5.5倍、5.9/5.0倍。
估值吸引力增强：公司当前估值具备较强吸引力，A股和H股均维持“买入”评级，主要得益于其稳健的经营策略、信用优势以及新业务收入的逐步成型。
风险提示：报告指出潜在风险包括土地投资规模不及预期和项目结算进度不及预期。

关键信息

销售数据

2021年1月：
- 销售面积：398.6万平方米（+19.5%）
- 销售金额：714.7亿元（+30.2%）
- 销售均价：约17930元/平方米
2020年全年：
- 累计销售面积：4,667.5万平方米（+13.5%）
- 累计销售金额：7,041.5亿元（+11.7%）
- 销售均价：约15086元/平方米