20210607-华泰期货-PTA周报_6月持续去库预期_PTA加工费快速走强-_16页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2021年6月PTA（精对苯二甲酸）及PX（对二甲苯）市场的供需状况、加工费走势及库存变化，并对7月市场趋势进行了展望。同时，涉及聚酯产业链各环节的生产情况、库存水平及终端需求变化，提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. PTA加工费偏强，持续去库预期

• PTA加工费：6月PTA加工费偏强，维持在600元/吨附近，主要受PX装置检修及去库预期支撑。
• 库存变化：6月PTA市场持续去库，库存下降，但去库速率有所缩窄。
• 跨期价差：PTA 9-1 跨期价差反弹至 -80 元/吨附近，建议逢高反套。
• 检修影响：逸盛宁波220万吨装置于5月29日故障检修，预计6月中恢复；恒力5#、新凤鸣2#、盛虹1#等装置检修预期仍存，进一步支撑去库。
• 出口情况：5月PTA出口再度下滑至20万吨附近。

2. PX加工费偏弱，小幅累库预期

• PX加工费：亚洲6-7月PX平衡表进入小幅累库周期，PX加工费偏弱回落，近端贴水。
• 检修进展：青岛丽东自5月31日起降负至65%，乌石化检修已恢复；福佳大化仅兑现50%检修，后续检修摆动可能影响累库速率。
• 产量变化：6月PX产量预计偏弱，7月仍有浙石化PX投产预期，可能影响供需格局。
• 开工率：截至6月4日当周，中国PX开工率81.9%，亚洲整体开工率75.6%。

3. 聚酯市场：产销一般，库存累积

• 长丝产销：5月长丝产销40%，短纤产销22%，整体表现一般。
• 库存变化：6月聚酯库存再度累积，POY、FDY、DTY库存天数分别为16.9天、26天、25.9天，均较前周有所增加。
• 终端负荷：江浙织机负荷降至81%，加弹负荷94%，终端负荷小幅下降。
• 终端需求：服装及衣着附件出口增速仍高，但部分终端如瓶片、短纤库存压力显现。

关键信息

1. PTA市场

• 检修计划：逸盛宁波220万吨装置5月29日故障检修，预计6月中恢复；恒力5#装置6月计划检修2周。
• 基差：PTA主港对09基差走强至-40至-30元/吨附近。
• 库存变化：6月PTA库存下降11万吨，预计7月重新进入累库周期。
• 加工费：PTA加工费偏强，但受PX成本支撑减弱影响，预计后续走势趋于平稳。

2. PX市场

• 检修计划：韩国SK、韩华等装置检修逐步兑现，福佳大化检修未完全兑现，可能影响累库节奏。
• 加工费：PX加工费超预期回落，近端贴水，但若福佳大化检修未兑现，可能推动累库加速。
• 库存变化：6月PX库存小幅累积，但整体累库幅度有限。

3. 聚酯产业链

• 产量：6月聚酯产量预计480万吨，累计同比增速18.5%，较5月略有回落。
• 库存：POY、FDY、DTY库存天数均有所上升，涤短库存天数回落至3.6天。
• 负荷：聚酯开工率降至90.8%，长丝开工率85.4%，短纤开工率93.2%，均呈现下降趋势。
• 终端需求：服装出口增速仍高，但坯布出货一般，库存较高。

投资策略建议

• 单边策略：谨慎看涨。
• 跨期策略：建议9-1价差逢高反套。

风险提示

• PTA工厂检修兑现力度：若检修未按预期进行，可能影响去库节奏。
• 聚酯长丝负反馈检修兑现：长丝库存累积可能进一步影响聚酯需求。
• 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性：需关注汽油价格对PX成本支撑的持续性。

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