20220613-华泰期货-PTA周报_下半周PTA加工费反弹_PX开始回调_14页

文档总结：下半周PTA加工费反弹，PX开始回调

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）及聚酯产业链近期的市场走势与供需变化，指出PTA加工费在下半周出现反弹，而PX（对二甲苯）则开始回调。报告从原油价格、PX供应、PTA开工率、聚酯负荷及库存等多个维度展开，为投资者提供了策略建议与风险提示。

主要观点

• PX市场：美国芳烃结构性紧缺，分流亚洲甲苯需求，导致PX价格大幅上涨。然而，下半周浙江石化提高开工率，亚洲PX整体开工率提升，6月亚洲PX平衡表由去库预期转为微幅累库预期，库存仍维持低位。预计PX在高位后将出现回调，但回调空间有限。
• PTA市场：PTA加工费在下半周反弹至400-500元/吨，但需警惕PX回调对PTA加工费的影响。TA基差偏强，显示大厂对TA货源的收紧意向，市场对TA期货的预期偏乐观。
• 聚酯产业链：聚酯负荷小幅回升，但终端需求恢复缓慢，成品库存压力依然较大。长丝库存天数维持高位，部分企业有减产讨论。涤短工厂开工率小幅提升，但采购意愿不强。瓶片开工率维持高位，库存压力较小。

关键信息

原油与PX走势

• 原油价格高位震荡，对PTA及PX形成支撑。
• 美湾调油需求旺季推动PX价格上涨，但亚洲PX开工率上升，可能缓解部分供应压力。

PTA加工费与库存

• PTA加工费：从416元/吨上涨至567元/吨，反弹至400-500元/吨区间。
• PTA开工率：中国PTA开工率从77.6%提升至85.6%，亚洲PTA开工率从73.4%提升至77.2%。
• PTA库存：6月亚洲PX由去库预期转为微幅累库，但库存绝对水平仍低。PTA总库存维持低位，库存压力不大。

TA基差与期货走势

• TA基差维持在+175元/吨左右，显示市场对TA现货的看好。
• TA期货价格震荡上行，TA2209与TA2301价格分别上涨至7,520元/吨和7,116元/吨，基差分别上涨至175元/吨和579元/吨。

聚酯产业链分析

• 聚酯负荷：聚酯整体负荷从84%上升至85%，但终端负荷恢复较慢。
• 终端负荷：江浙织机负荷从48%升至61%，江浙加弹负荷从55%升至71%。
• 库存情况：
  • POY：库存天数26.7天，较前一周下降0.7天。
  • FDY：库存天数25.3天，较前一周下降1.3天。
  • DTY：库存天数32.9天，较前一周下降1.1天。
  • 涤纶短纤：库存天数10.3天，略有上升。
• 聚酯利润：整体聚酯利润下降179元/吨，显示行业盈利能力承压。

策略建议

• 投资策略：建议逢低做多PTA，但需注意PX高位回调风险。
• 跨期套利：推荐9-1正套策略，即买入近月合约、卖出远月合约。

风险提示

• 原油价格大幅波动可能影响整体产业链走势。
• PX受芳烃被汽油分流的剧烈程度不确定，可能影响其价格走势。
• PTA工厂检修预期兑现情况对供应端影响较大。
• 聚酯低负荷持续时间可能影响下游需求。
• 疫情改善后的需求反弹程度存在不确定性。

图表与数据支持

• 图表展示了PTA基差、加工费、库存及聚酯产业链各环节的价格、利润与负荷变化。
• 数据来源包括卓创资讯、忠朴资讯及华泰期货研究院，提供了权威的市场分析依据。

总结

整体来看，PTA及聚酯产业链在下半周出现积极变化，PTA加工费反弹，PX开始回调，但市场仍面临供应端调整与需求端恢复缓慢的双重压力。投资者应关注PX回调对PTA的影响，同时留意聚酯负荷与库存变化，把握市场波动带来的投资机会。