20220523-华泰期货-PTA周报_PX加工费持续新高_推动PTA成本型上涨_10页_2mb

PX加工费持续新高，推动PTA成本型上涨总结

核心内容概述

本报告主要分析了PX（对二甲苯）和PTA（精对苯二甲酸）市场近期的供需变化、价格走势、加工费变动及投资策略，同时涵盖了聚酯产业链上下游的运行情况。整体来看，PX加工费持续走高，推动PTA成本型上涨，但终端需求恢复缓慢，导致PTA加工费空间受限，聚酯产品库存压力依然较大。

主要观点

1. PX市场分析

• PX加工费持续上涨：PX加工费本周达到392元/吨，较上周上涨25元/吨，且预计未来仍会维持高位。
• 供应情况：亚洲PX开工率维持在72.7%，中国PX开工率为76.7%。浙石化总体负荷仍处于70-75%，等待5月底200万吨装置复工；韩国SOIL烷基化装置闪燃，导致77万吨PX装置提前检修。
• 需求影响：欧美汽油需求强劲，分流甲苯供应，导致甲苯溢价高，进而影响PX供应预期。甲苯作为调油组分的需求增加，使得PX供应趋紧。

2. PTA市场分析

• PTA加工费回落：PTA加工费本周为206元/吨，较上周上涨21元/吨，但整体仍处于历史低位。
• 开工率与库存：PTA开工率本周为75.3%，较上周略有上升。5-6月亚洲PTA仍维持去库预期，但终端需求恢复缓慢，导致PTA库存压力依然存在。
• 终端需求：TA（聚酯切片）工厂亏损性检修未兑现，市场仍处于小幅累库周期，下游订单修复缓慢，对PTA加工费形成压制。

3. 聚酯产业链运行情况

• 聚酯开工率：本周聚酯开工率为81.4%，略有上升，但整体仍受终端需求拖累。
• 长丝库存压力大：POY库存天数为29.7天，FDY为27.7天，DTY为35.7天，均呈现上升趋势，表明市场需求疲软。
• 涤短与瓶片：涤短开工率为67.2%，江阴地区疫情缓解，运输通畅，供应逐步恢复；涤短基差明显回落。瓶片开工率略有下降，但库存小幅回升。

4. 投资策略建议

• 看多策略：由于PX加工费持续走强，PTA成本型上涨预期增强，建议看多PTA。
• 跨期套利：推荐9-1正套策略，即买入9月合约、卖出1月合约，以捕捉价差变化。

关键信息汇总

PX相关数据

PTA相关数据

聚酯相关数据

风险提示

• 原油价格波动：若原油价格大幅波动，可能影响PX和PTA的成本结构。
• PX供应变化：PX受芳烃被汽油分流的剧烈程度可能影响其加工费走势。
• PTA检修兑现情况：PTA工厂检修预期是否兑现将影响市场供需。
• 聚酯低负荷持续时间：聚酯低负荷时间的长短可能影响PTA需求。
• 终端需求恢复：疫情改善后的需求反弹程度将对市场产生重要影响。

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