20241025-西南证券-纽威股份-603699.SH-2024年三季报点评_24Q3业绩高增长_盈利能力再提升_6页_1mb

纽威股份（603699）2024年三季报分析总结

摘要：
本报告对纽威股份2024年三季报进行点评，指出公司在第三季度虽营收略降，但盈利能力显著提升，原因包括产品结构优化、原材料价格下降和降本增效措施推进。公司全球化布局推动海外订单增长，受益于高景气的下游行业（如核电、海工、LNG等），积极拓展中高端阀门市场，国产替代空间广阔。

业绩表现

• 营收与净利润增长：2024年前三季度实现营收446亿元，同比增长51%；归母净利润83亿元，同比增长407%。第三季度单季营收162亿元，虽同比下滑110%，但环比增长94%；归母净利润34亿元，同比和环比分别增长349%和167%。
• 盈利能力显著提升：毛利率由31.40%提升至38.9%，净利率由13.24%增至21.1%。费用控制合理，期间费用率环比小幅上升。

经营分析

• 产品与成本优化：工业阀门产品结构优化，毛利率提升主要来自原材料价格下降和生产效率提高。
• 业务拓展：公司不断拓展LNG、氢能、光伏等行业，2024-2026年订单增速有望保持20%以上增速。核电、海工、超低温等行业应用领域打破国外垄断，推动国产替代。

风险提示

• 下游行业景气度放缓
• 海外市场竞争不确定性
• 原材料价格上涨风险
• 新建产能项目进度不及预期

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为101亿元、120亿元、139亿元，对应PE区间分别为17、15、13倍。未来三年净利润复合增长率为25%。

核心优势

• 全球化布局完善，海外扩张受益下游高景气
• 国产替代趋势加速，中高端市场地位巩固
• 盈利能力持续提升，业绩增长动能强劲