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纽威股份（603699）2024年中报点评：业绩符合预期，持续受益油气产业链出海与海工造船高景气

分析师：周尔双、韦译捷
发布日期：2024年8月25日
评级：买入（维持）

业绩亮点

2024年上半年，纽威股份实现营业收入284亿元，同比增长17%；归母净利润49亿元，同比增长45%；扣非归母净利润48亿元，同比增37%，业绩表现优于预期。

单季度表现

Q2单季，营收148亿元，同比增11%；归母净利润29亿元，同比增22%，增速环比有所放缓但整体保持增长动力。

核心驱动因素

1. 下游高景气持续
   公司订单量与利润齐升，受益于中国油气企业“走出去”趋势，尤其中东地区EPC项目中标增加；海工造船需求旺盛，订单结构优化，带动高毛利业务占比提升。

2. 盈利能力大幅改善
   上半年毛利率达35%，同比提升5.0个百分点至35.0%；净利率17.4%同比提升3.3个百分点，主要因规模效应、原材料价格下降及高毛利业务拓展。Q2单季毛利率更达到37.5%，环比增长41.8个百分点。

3. 扩产计划彰显信心
   8月14日公告，计划投入22亿元扩建精密铸件产能，新增碳钢与不锈钢铸件产能合计1万吨，反映公司对海外油气及海工订单持续增长的信心。

盈利预测与估值

• 盈利预测
  预计2024-2026年归母净利润分别为95/112/130亿元，CAGR（复合增长率）约15%-20%。
  当前市值对应PE（估值分位）分别为15/13/11倍（历史水平），估值仍处合理区间。

• 投资建议
  维持“买入”评级，目标价逐步下修（对应24-26年PE值持续下降），建议投资者关注估值修复机会。

风险提示

• 地缘政治风险（海外项目推进不确定性）；
• 原材料价格波动；
• 汇率大幅波动；
• 油气及海工行业周期性下滑风险。

图表摘要

• 营收与利润增速：上半年营收与利润增速差异扩大，上半年净利润增速高于营收；
• 毛利率与费用率：Q2毛利率与净利率同比大幅提升，期间费用率因汇兑收益影响略有上升；
• 区域业务结构：海外市场营收占比逐年提升，国外毛利率高于国内。

*原文免责声明：本文分析基于Wind数据及东吴证券预测，市场有风险，投资需谨慎。"