20250802-五矿期货-油脂周报_高频数据一般_低库存支撑_35页_10mb

棕榈油周报摘要（2025/08/02）

市场综述

本周棕榈油维持震荡趋势，市场核心矛盾在于供需两端变化。马来西亚7月前31日棕榈油出口环比下降6.71%-9.58%，低于预期，而产量环比增长5.52%，叠加印尼产量回升或需求偏弱，压制盘面。尽管存在印尼B50政策及东南亚增产不足的中期利好，但短期数据偏弱给盘面带来压力。

豆油与棕榈油价差扩大，主要由于国内豆油出口缓解供应压力，而印度可能开启棕榈油补库，对出口需求形成支撑。

基本面评估

• 供需平衡：东南亚棕榈油增产潜力有限，美国生物柴油政策草案超预期，印度、东南亚产地库存偏低，印尼B50政策预期对油脂中枢形成支撑。马来西亚7-9月出口若正常，库存可能维持稳定；四季度可能因印尼B50政策出现上涨预期，但估值偏高限制空间。
• 库存数据：马来西亚棕榈油期末库存2.19万吨，库销比11.12%；国内油脂总库存较去年高40万吨，棕榈油库存高10万吨，菜油高30万吨；印度、中国库存保持低水平。
• 成本与利润：马来棕榈油进口成本支撑报价，但国内油脂基差低位，利润空间受限。

期现市场分析

• 期限结构：棕榈油近月合约基差高位，远月走弱，呈现震荡偏弱趋势。
• 套利机会：棕榈油-柴油价差（POGO）维持高位；豆油与取暖油价差（BOHO）波动区间需关注行业动态。

交易策略建议

• 单边：震荡策略，短期关注盘面支撑，四季度增量预期可能限制上方空间。
• 套利：联动豆棕价差，关注库存与需求恢复节奏。

总结

综合基本面和技术面，油脂中长期震荡格局未变。短期数据偏弱压制盘面，中长期B50政策及库存低位构成支撑。关注马来西亚出口数据、印尼产量变化和豆油出口进度，做好风险防控。

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