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油脂周报：短期供应宽松，区间震荡

摘要：

本周三大油脂价格走势分化，棕榈油、豆油小幅上涨，紧跟商品市场乐观情绪，菜油小幅回落，主要因加拿大大豆减种面积及天气状况改善。

国际油脂分析：

• 美国生物燃料政策草案超预期，提振油脂整体需求，尤其是豆油；出口数据维持正常，预计7-9月库存基本稳定，四季度或受印尼B50政策影响，存在上涨驱动。
• 马来西亚棕榈油出口不及预期，产量小幅下滑，库存环比微增，压制价格；印尼产量较高，但需求改进，库销比下降；加拿大大豆产量下降，菜籽库存较高，叠加贸易政策，影响价格波动。
• 印度重要需求国采购增加，支撑棕榈油出口，但国内库存偏低，难以支撑进口需求。

国内油脂分析：

• 国内油脂总库存同比增加40万吨，供应压力较大；进口利润较高，商业库存出现累库迹象；豆油、棕榈油库存高于往年，需求端未显著改观，菜油库存高位，去库缓慢。
• 大豆压榨、油厂库存及进口数据均显示供应端压力明显，短期难现去库拐点，叠加价格高位，市场呈现震荡走势。

基本情况评估：

• 短期供应过剩压力不大，但价格回调空间受限，驱动因素整体中性 。
• 印尼B50政策预期可能成为未来驱动因素，但年度增产预期、宏观情绪波动等因素仍压制上方空间。
• 投资策略建议以震荡操作为主，短期谨慎追涨，关注基本面供需变化。

结论:

短期油脂在供需宽松背景下呈现震荡格局，上方空间受限于年度增产预期和宏观情绪，下方支撑来自进口成本和部分政策利多。短期关注库存及进口利润数据。