20231021-五矿期货-油脂周报_减产预期与库存去化担忧交织_震荡看待_39页_2mb

油脂市场周报分析

本周要点简述

棕榈油供需平衡表数据，马棕前三日上涨后高位回落。基本面显示10月库存预计累库15-20万吨达到245-250万吨，处于近五年高位。印尼库存处于偏低水平。

基本面评估

• 供给端：马棕产量同比增23万吨，库存绝对水平高，印尼库存偏低。印尼棕榈油库存水平比前四年均值低120万吨左右。
• 压榨产量：美豆产量下调，但对豆油库存压力有限。

市场状态

• 情绪：震荡
• 基本面：
  • 供给：棕榈油库存绝对水平高；供应端降水量弱，但厄尔尼诺预期下调。
  • 需求：库存去库概率下降，需求侧支撑力不足。
• 短期建议：波段震荡策略为主。

当前主要推手

• 价格重心下移，需求预期不明朗，对上方空间构成压力。
• 油脂库存总量维持高位至11月；进口利润偏低，库存走弱迹象少，局部略有去库仍可提供支撑。

短期看涨关键支撑点

库存去库，进口利润偏低，豆油慢速去库提供一定支撑，但俄乌局势和地区冲突抑制需求意愿。

风险点

印尼库存偏低，东南亚增产预期存在，印尼油厂产出恢复，马棕出售窗口打开，进口利润修复可能带来供应扰动风险。

此总结基于供方展望，谨慎看待风险点。