深度报告-20230507-东吴证券-中国建筑-601668.SH-全球投建一体巨擘_提质增效+科创转型筑基未来_43页_2mb

中国建筑是全球领先的工程承包集团，业务涵盖房建、基建、地产等领域。2022年营收2055亿元，同比增长87%。房建业务占比六成，毛利率提升至105%，对冲房地产利润下滑压力。基建业务年复合增速164%，PPP项目进入运营期，改善现金流。房地产开发业务中，中海地产全口径销售额行业第六，中建地产逆势增长189%。公司在“一带一路”沿线业务拓展，2022年海外新签合同额增12%。国企改革深入推进，十年股权激励目标连续达成。盈利预测：2023-2025年归母净利润572/614/663亿元，对应PE 51/47/44倍，首次给予“买入”评级。风险主要为房地产景气恢复不及预期、基建投资增速不及预期等。估值低于可比公司平均，有望修复。