20210420-首创证券-中国建筑-601668.SH-公司简评报告_相关多元+纵向一体化_看好未来稳定发展_3页_604kb

报告摘要

中国建筑（601668）发布2020年年度报告，显示公司全年实现新签合同额32,008亿元，同比增长11.57%；营业总收入16,150.23亿元，同比增长13.75%；归母净利润449.44亿元，同比增长7.31%。整体表现与市场预期一致，体现了公司在多个业务领域的稳定增长。

新签订单与营收增长：新签订单持续增长，2020年同比增长11.57%，其中基础设施领域新签订单同比增长30%，占全年累计新签订单的18.2%。房地产开发与投资板块营收同比增长25%，占比16.8%，对总收入增长贡献显著。
盈利能力提升：管理费用率与财务费用率小幅下降，公司经营性现金流由负转正，实现净流入202.71亿元，为2017年以来首次。同时，公司资产负债率下降，财务状况持续优化。
战略布局：公司持续实施“相关多元+纵向一体化”战略，通过横向拓展基础设施投资、建造业务等，增强市场份额。纵向一体化则通过整合投资、设计、建造、运营及服务等环节，形成独特的竞争优势。
盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营收分别为18,007.5亿元、19,916.3亿元和21,967.7亿元，同比增长分别为11.5%、10.6%和10.3%。归母净利润分别为499.5亿元、539.4亿元和588.6亿元，同比增速分别为11.1%、8.0%和9.1%。EPS预计分别为1.19元、1.28元和1.40元。以2021年4月20日收盘价计算，PE预计为4.4倍，呈现逐步下降趋势，表明估值持续优化。
财务健康状况：公司流动比率和速动比率保持稳定，资产负债率持续下降，财务结构不断优化，偿债能力增强。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	16150.2	18007.5	19916.3	21967.7
净利润（亿元）	70950.4	78854.1	85146.7	92923.7
归母净利润（亿元）	44944.2	49950.9	53937.1	58863.5
EPS（元/股）	1.07	1.19	1.28	1.40
PE（倍）	4.9	4.4	4.1	3.8

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	10.8%	10.8%	10.9%	10.9%
净利率	2.8%	2.8%	2.7%	2.7%
ROE	15.0%	15.2%	14.6%	14.3%
ROIC	7.6%	8.7%	8.8%	8.9%
资产负债率	73.7%	71.9%	71.1%	70.2%
净负债比率	18.7%	14.2%	13.2%	12.3%
流动比率	1.32	1.37	1.40	1.43
速动比率	0.75	0.75	0.77	0.78
总资产周转率	0.74	0.80	0.82	0.84
应收账款周转率	8.65	8.85	8.82	8.80
应付账款周转率	2.86	2.99	2.98	2.98

投资评级分为股票评级和行业评级，以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。