20171227-东方金诚-医药制造行业2017年点评_盈利水平稳步提升_医改加速行业分化_5页_359kb

医药制造行业2017年总结与2018年展望

核心内容

2017年，我国医药制造行业保持稳定增长，盈利水平持续提升。随着医疗改革政策的推进，如一致性评价、两票制和医保目录调整，行业内部出现明显的盈利分化。各细分领域如化学制剂、中成药、中药饮片和生物药品制造展现出不同的增长态势。

主要观点

• 行业整体表现：2017年前三季度，医药制造行业规模以上企业实现主营业务收入22936.45亿元，同比增长11.70%；利润总额2557.26亿元，同比增长17.54%。行业盈利水平保持稳定增长。
• 政策影响显著：一致性评价、两票制等政策加速了行业分化，推动了龙头企业的优势凸显，同时对部分企业造成了盈利压力。
• 细分行业分化：化学制剂、中药饮片、生物药品制造等板块盈利增长较快，而普药及中药注射剂企业盈利增速放缓。

关键信息

行业整体数据

上市企业表现

• 经营性现金流：2017年前三季度，医药制造行业上市企业经营活动净现金流为335.38亿元，同比下降18%，主要由于销售回款账期延长。
• 资产负债率：平均为29.52%，较上年提高1.07个百分点，但整体债务负担仍较轻。
• 期间费用：化学制剂药板块期间费用同比增长27.07%，其中销售费用增长32.26%；中成药板块期间费用同比增长12.58%，销售费用增长15.02%。

化学制剂药

• 整体增长：收入同比增长10.85%，利润总额同比增长24.79%。
• 龙头企业表现：恒瑞医药、丽珠集团、复星医药等企业收入和利润增长显著，其中丽珠集团利润总额增长598.94%。
• 普药企业压力：双鹭药业、贝达药业等产品种类较少的企业利润增长放缓，贝达药业利润总额甚至出现负增长。

中成药

• 整体增长：收入同比增长9.69%，利润总额同比增长10.89%。
• 品牌企业优势：同仁堂、天士力、东阿阿胶和片仔癀等企业收入增长较快，其中片仔癀因产品提价，收入增速达68.83%。
• 普药与注射剂企业压力：步长制药、仁和药业等企业因医保控费及中药注射剂使用受限，收入增速放缓，部分企业利润出现下滑。

中药饮片

• 政策推动：零加成政策实施后，中药饮片销量增加，市场空间扩大。
• 增长显著：中药饮片板块收入同比增长17.20%，利润总额同比增长18.32%。
• 重点企业表现：康美药业、香雪制药、太龙药业等企业中药饮片业务发展迅速，康美药业利润总额增长250%，显示强劲增长潜力。

生物药品制造

• 事件影响消退：山东疫苗事件负面影响逐步消除，二类疫苗流通恢复。
• 盈利提升：疫苗制造企业盈利增长显著，康泰生物、智飞生物和沃森生物分别实现利润总额增长109.24%、7086.98%和71.66%。
• 产品销售增长：HIB疫苗、四联苗、四价HPV疫苗等产品销量上升，带动企业业绩增长。

2018年展望

• 盈利持续提升：随着医疗需求增长，行业盈利水平预计持续提升。
• 政策优化结构：医改政策将继续优化供给结构，加速行业分化。
• 细分领域趋势：
  • 化学制剂龙头企业、品牌中药企业及中药饮片企业盈利保持较高水平。
  • 普药及中药注射剂企业盈利增速将有所放缓，受一致性评价和医保控费影响。

声明

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