20230526-南京证券-家用电器_空调内销延续增长_行业龙头韧性较强_6页_528kb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦家用电器行业，重点分析空调、厨电、洗地机及小家电等细分领域的发展态势与投资机会。整体来看，家电行业在宏观环境和市场因素的共同作用下，呈现出结构性增长的格局，部分品类如空调、集成厨电、洗地机等表现尤为突出。

主要观点

• 空调行业景气度持续提升：预计夏季高温天气将推动空调销量增长，叠加618大促，空调销售数据亮眼，零售额增速优于其他大家电品类。5月空调内销排产同比增长25%，渠道库存处于低位，经销商拿货积极，6月出货有望持续向好。

• 面板厂商控产，价格或继续反弹：受全球电视消费市场恢复缓慢影响，面板厂商持续控产以维持盈利，行业库存和供需关系趋于均衡，价格有望涨至成本线之上。5月电视面板价格持续上行，但环比涨幅有所收窄。

• 厨电消费端回暖，集成洗碗机成新增长点：五一期间厨电市场线下零售量和零售额均实现增长，集成厨电成为行业新焦点。集成洗碗机市场快速增长，线上零售额同比增长84.7%，但均价下降，竞争加剧。集成灶市场虽受地产下行影响，但已逐步回暖，预计二季度起增速将上行。

• 洗地机市场高增，竞争加剧：洗地机作为清洁电器中增长最快的品类，2022年零售额达99.7亿元，同比增长72.5%。科沃斯旗下品牌添可在市场中占据主导地位。随着越来越多传统和互联网品牌进入市场，竞争日益激烈。同时，洗地机与扫地机器人形成互补关系，未来将向轻量化、智能化方向发展。

• 小家电销量稳定，抖音渠道增长显著：2023年1-4月厨房小家电整体零售额同比下降7.8%，但线上渠道尤其是社交电商表现亮眼，零售额同比增长31.7%。抖音平台成为新兴品牌的重要销售渠道，推动市场整体增长。

关键信息

• 投资建议：推荐关注基本面稳健的白电龙头，如美的集团、海信家电，同时把握上游零部件企业如三花智控、盾安环境的投资机会。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动
  • 海外市场需求不确定性
  • 房地产市场修复不及预期

行业评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现；
  • 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；
  • 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。

• 上市公司投资评级：

  • 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%；
  • 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；
  • 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%至10%之间；
  • 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。

总结

整体来看，家电行业在结构性调整中逐步恢复增长动力，空调、集成厨电、洗地机等细分领域表现尤为突出。随着消费端回暖、渠道优化及产品创新，行业景气度有望持续提升。建议投资者关注具备较强市场竞争力和稳定基本面的企业，同时警惕外部环境带来的不确定性风险。