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国防军工行业：独立行情可持续，建议超配军工

核心内容

国防军工行业近期表现强劲，受南北船合并等事件驱动，板块涨幅显著，跑赢大盘3.16个百分点，成为中信29个一级行业中的第二名。分析师认为军工行业具备独立行情，且具备长期配置价值，建议超配军工板块。

主要观点

1. 军工板块独立行情可期

• 南北船合并事件推动军工板块上涨，尤其对船舶相关上市公司（如中国重工、中船防务等）产生显著影响。
• 两船合并是大势所趋，预计未来将有更多军工集团推进资产证券化，提升行业整体估值。
• 军工行业在宏观经济承压背景下，成为风险偏好风向标的防御性板块，具备攻守兼备的特点。

2. 中报业绩预期向好

• 军工中报“报喜”趋势明显，多个公司预计业绩大幅增长，如中航沈飞、钢研高纳、光威复材、中光学等。
• 中航沈飞因FC-31研制顺利，预计中报增长超200%，全年净利润有望达9亿元。
• 钢研高纳一季度净利润同比增长55%，中报预计仍保持高增长，未来两年净利润增速分别为50%和55%。

3. 自主可控赛道优势明显

• 卫士通作为网络安全国家队，受益于《密码法》的实施，业务增长空间广阔，预计2019-2021年归母净利润分别为5.47亿、8.08亿、10.52亿。
• 中国长城基于“PK体系”（飞腾CPU+麒麟OS）打造国产自主平台，技术领先，市场拓展加速。

4. 科创板发行提振科技股情绪

• 科创板首批公司将于7月22日上市，对主板科技股估值形成提振，如睿创微纳对标高德红外、西部超导对标宝钛。

关键信息

个股表现

• 涨幅前十：中国应急（31.27%）、久之洋（52.98%）、中船科技（19.94%）、中船防务（15.27%）、中国重工（13.31%）等。
• 跌幅前十：中光防雷（-6.16%）、振华科技（-5.04%）、中国长城（-3.89%）、航锦科技（-3.57%）等。

行业数据

• 行业股票家数：63家
• 行业市值：9194.9亿元
• 流通市值：7297.23亿元
• 行业平均市盈率：62.2倍
• 市场平均市盈率：17.39倍

重点推荐标的

• 主题推荐：中国重工、中船科技、中国海防、中国船舶等，具备较强注入预期。
• 价值推荐：钢研高纳、光威复材、中航沈飞、中光学等，中报业绩有望大幅增长。
• 赛道优秀：中国长城、卫士通，技术领先，市场拓展空间大。

风险提示

• 业绩增速不及预期
• 订单改善和增长不及预期
• 重组进度存在不确定性
• 诉讼进展低于预期
• 商密行业竞争激烈

行业新闻与动态

5.1 国际安全局势

• 俄罗斯苏-27战机拦截美军P-8反潜机，显示俄对北约军演的密切关注。
• 美国与乌克兰开展“海风-2019”军演，俄密切监视。
• 中德联合军演，提升双方应急协作与联合行动能力。

5.2 军工科技及产业动态

• 中国启动超音速客机项目，计划2035年前后首飞。
• 美军公布未来卫星体系规划，强调对中俄等潜在对手的应对。

5.3 军民融合

• 中航科工拟出资6亿元参与设立航空工业产业投资基金，聚焦改革重组、混合所有制等方向。

投资策略

• 短期关注南北船合并带来的事件驱动机会，中报业绩超预期的个股如中航沈飞、钢研高纳、光威复材、中光学等。
• 长期看好自主可控、网络安全、军民融合等赛道，卫士通、中国长城等具备持续增长潜力。
• 科创板发行将提升市场对科技股的风险偏好，利好军工板块。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对沪深300指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~5%之间；
  • 回避：相对沪深300指数收益率-5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上；
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~5%之间；
  • 看淡：相对沪深300指数收益率-5%以下。

总结

国防军工行业在当前市场环境下展现出较强的独立行情，板块涨幅显著，且具备较强的业绩支撑和政策利好。南北船合并事件推动行业估值提升，中报业绩预期向好，自主可控和网络安全赛道尤为突出。短期交易机会和长期投资价值并存，建议投资者关注具备重组预期和业绩增长潜力的个股。