国防军工行业深度报告：行情有望持续，建议超配军工-20190113-东北证券-15页_874kb

国防军工行业深度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年1月国防军工行业的市场表现、政策动向、行业基本面及投资建议。报告指出，军工行业在政策支持与市场情绪推动下，整体呈现积极态势，具备较强的逆周期属性，未来发展前景良好。

主要观点

1. 市场表现

• 板块指数：申万国防军工指数本周上涨2.58%，跑赢沪深300指数0.64个百分点，在28个一级行业中排名第13位。
• 板块估值：军工板块整体PE为52.89倍，处于历史中低部；各子板块中，航天装备板块PE为53.93倍，航空装备为46.00倍，地面兵装为52.10倍，船舶制造为81.45倍。
• 个股表现：板块内个股多数上涨，瑞特股份周涨幅达24.22%，为涨幅前五；亚光科技等五家公司周跌幅居前，其中亚光科技下跌3.67%。

2. 国资委放权授权

• 国资委选定航天科技、中航、中广核等10家单位作为创建世界一流示范企业。
• 示范企业将获得混改、员工持股、股权激励等政策支持，并在主业投资、薪酬管理、产权处置等方面获得更多自主权。
• 改革红利将有效提升示范企业的经营效率和发展活力，为行业注入新动力。

3. 行业逆周期属性凸显

• 军改和“十三五”计划进入末期，军品采购订单有望快速释放，推动行业进入高景气周期。
• 国防预算持续增长，军工行业具备较强的业绩确定性，尤其在经济增速放缓背景下，军工行业成为市场避险板块。
• 军工板块估值处于历史底部，行业景气度提升与改革红利释放将带动行业关注度持续提升。

投资建议

• 重点推荐标的：中航机电、中航光电、中航沈飞、航天电器、中航电子。
• 推荐理由：这些公司具备业绩确定性高、改革受益、估值相对较低等优势，是军工行业配置的首选。

关键信息

• 行业基本面：2018年前三季度军工行业营收增长10.27%，净利润增长13.83%，整体表现良好。
• 改革政策：通过混改、员工持股、股权激励等方式，提升企业经营效率和发展活力。
• 军品订单释放：未来两年军品采购订单将显著增加，推动军工行业业绩增长。
• 国际动态：多国加强国防投入，包括俄罗斯、美国、印度、韩国等，显示出全球军工需求上升趋势。

行业动态

国内军情

1. 航天科技集团发布331项宇航元器件标准，提升产品质量与统一性。
2. “枭龙”双座飞机配套国产救生装备完成设计鉴定，走向国际市场。
3. 中国兵器工业集团董事长调整，体现行业管理变动。
4. 中船澄西交付2019年首船，展示造船能力提升。
5. 刘永坦、钱七虎院士获国家最高科学技术奖，彰显科研实力。
6. 航天科技集团、中核集团获国家科技进步奖特等奖，体现技术领先地位。
7. 广船国际交付新型油船，具有节能环保优势。
8. 中国商飞与江西省推进航空产业合作，助力大飞机产业链发展。
9. 中国S-400导弹试射成功，验证其远程打击能力。
10. 长三乙成功发射中星2D卫星，实现2019年宇航发射开门红。
11. 嫦娥四号任务圆满成功，标志着探月工程取得重要进展。

国际形势

1. 诺斯罗普·格鲁曼公司获得36亿美元机载红外对抗系统合同，显示其在国防科技领域的竞争力。
2. 土耳其国防出口额突破20亿美元，表现优异。
3. 俄罗斯米-28NE攻击直升机升级，战力显著提升。
4. 智利采购中高空长航时无人机，增强国防能力。
5. 俄罗斯将发展射程超4500千米的俱乐部巡航导弹，提升远程打击能力。
6. 美国实现钚-238生产自动化，提高产量。
7. 俄罗斯图波列夫公司将生产PAKDA原型样机，替代老旧轰炸机。
8. 美国海军试射超高速炮弹，应对巡航导弹与无人机威胁。
9. 印度向印尼推销“布拉莫斯”导弹，深化双边合作。
10. 美国海军订购“鹰链”系统，提升态势感知能力。
11. 英国F-35B战斗机实现初始作战能力，增强空军实力。
12. 韩国国防部公布2019-2023年国防支出计划，年均增长7.5%，强化自主国防能力。

风险提示

• 科研院所改制不及预期。
• 军品订单释放不及预期。

重点公司财务数据

投资评级说明

行业投资评级

总结

国防军工行业在政策支持、订单释放与改革红利推动下，展现出强劲的发展势头。军工板块估值处于历史低位，具备较强的逆周期属性，未来两年有望持续受益于国防现代化进程。重点推荐业绩确定性高、改革受益的军工企业，如中航机电、中航光电、中航沈飞、航天电器、中航电子。同时，国内外军工动态显示，全球国防投入持续上升，为行业带来更多机遇。投资者应关注军工行业未来的发展潜力及政策红利，同时注意科研院所改制与军品订单不及预期等潜在风险。