20170108-中泰证券-纺织服装行业周报：走进买手店，渠道新宠儿_15页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结：纺织服装行业周报

核心内容

本报告聚焦纺织服装行业的最新动态与投资策略，重点分析了买手店模式的发展趋势、重点公司基本面、行业前沿信息以及投资建议。报告认为，在个性化和体验式消费趋势的推动下，时尚消费行业正经历结构性变革，买手店模式作为新兴渠道，正在快速成长，成为行业的重要组成部分。

主要观点

买手店模式兴起：买手店以买手为核心，精选多品牌产品销售，起源于欧洲，1996年进入中国。其目标客群更细分，主要面向中高端时尚消费群体。
买手店分类：
- 背靠集团的百货式买手店（如连卡佛、老佛爷）
- 代理式买手店（如I.T）
- 寄卖式买手店（如北京栋梁、广州一尚门）
- 专品买手店（如On Pedder、Coterie、OOAK）
中国买手店发展：起始于20世纪90年代中期，2012年进入快速发展期，主要集中于上海、北京、成都、深圳、广州等城市，这些城市具有较强的时尚氛围。
买手店与独立设计师品牌共生：买手店为独立设计师品牌提供了市场拓展平台，而设计师品牌也为买手店带来差异化竞争力。
买手店面临的挑战：海外品牌在中国市场拓展困难，而本土品牌则凭借本土资源和市场理解逐渐崛起。
重点公司表现：
- 歌力思：具备多品牌运营能力，高端品牌战略推进顺利，盈利预测良好。
- 潮宏基：作为K金龙头，布局医美领域，有望成为时尚生活生态圈的一部分。
- 青岛金王：布局化妆品行业，拥有线上代运营龙头悠可，具备行业整合能力。
- 新野纺织：新疆产能释放带来业绩增长，具有安全边际。
行业趋势：
- 优衣库12月日本市场销售下滑，但整体趋势在改善。
- GAP品牌在美国假日季表现亮眼，Old Navy增长显著。
- 天猫仍为线上化妆品销售龙头，京东紧随其后。
- 韩国设计师品牌MAXYgirl将入驻屈臣氏，拓展中国市场。
- 全球片状面膜市场增长迅速，三大巨头占据主导地位。

关键信息

投资策略：
- 建议围绕两大主线挖掘价值标的：
  1. 布局高成长性新锐品牌和体验式消费品类，重点推荐歌力思（时尚多品牌）、潮宏基（K金龙头布局医美）。
  2. 在渠道整合过程中卡位优质资源的行业整合者，推荐青岛金王（化妆品/杭州悠可）。
- 建议关注主业经营上行、业绩持续增长、具备安全边际的标的，如新野纺织。
风险提示：
- 宏观经济增速放缓；
- 终端消费低迷，可能影响品牌服饰销售；
- 棉价波动可能对纺织企业盈利造成压力。

行业数据概览

行业概况：
- 上市公司数量：82家
- 行业总市值：829479.59868亿元
- 行业流通市值：535481.06549亿元
重点公司财务预测：
- 歌力思：2016/17/18年EPS分别为0.69/1.19/1.44元，PE分别为46/27/22倍。
- 潮宏基：2016/17/18年EPS分别为0.29/0.34/0.39元，PE分别为40/35/29倍。
- 青岛金王：2016/17/18年EPS分别为0.45/1.39/1.09元，PE分别为72/23/30倍。
- 新野纺织：2016/17/18年EPS分别为0.26/0.34/0.40元，PE分别为28/22/18倍。
原材料价格波动：
- 国棉现货价格上涨23.94%，达到15785元/吨；
- 长绒棉价格同比下降20.08%，为20700元/吨；
- 内外棉差价为323.66元/吨；
- 涤纶短纤价格上涨26.52%，达到8350元/吨；
- 黏胶短纤价格上涨15.57%，达到16700元/吨；
- 国内金价上涨1.46%，达到264.66元/克；
- 钻石进口金额同比增长5.4%，达到7.55亿元。