20170120-中泰证券-纺织服装行业_时尚消费品的2016年_13页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2017年1月20日发布的纺织服装行业周报，主要分析了2016年时尚消费品行业的发展趋势及重点公司的业绩表现。报告指出，行业整体未见明显向好，但细分品类出现结构性变革，部分公司通过战略转型、外延并购及渠道优化实现了业绩增长。

主要观点

行业趋势

1. 结构性变革：时尚消费品行业进入细分品类驱动的变革阶段，运动鞋服、童装、K金及注重营销的国产品牌和日韩小众品牌表现突出。
2. 渠道整合：线下渠道向品牌与体验驱动转型，线上电商增速放缓但B2C占比提升，推动跨境电商与代运营服务进入爆发增长阶段。
3. 品牌触网意愿增强：海外品牌积极布局中国市场，线上成为切入最快途径，消费者对体验消费的偏好推动行业模式创新。

投资策略

1. 推荐标的：关注以集团化运营思维布局高成长性新锐品牌及体验式消费品类的公司，如歌力思、潮宏基。
2. 渠道整合者：推荐在渠道整合过程中卡位优质资源的公司，如青岛金王。
3. 安全边际标的：关注主业上行、业绩持续增长、有安全边际的公司，如新野纺织。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数：84家
• 行业总市值：798348.05亿元
• 行业流通市值：518514.57亿元

重点公司2016年业绩预测

2016年年报预览

• 净利润大幅增长：朗姿股份（100%-130%）、青岛金王（100%-120%）、新野纺织（90%左右）、搜于特（80%-100%）等公司表现亮眼。
• 稳健增长：森马服饰（10%-15%）、九牧王（10%-15%）、歌力思（10%-15%）、潮宏基（0%-5%）等公司业绩稳定。

重点公司业务动态

• 歌力思：收购Laurel、EdHardy、IRO等品牌，打造高级时尚集团。
• 潮宏基：收购Teenie Weenie，拓展珠宝和医美领域。
• 刚泰控股：收购Buccellati 85%股权，完善珠宝全产业链布局。
• 青岛金王：布局化妆品全产业链，线上悠可是代运营龙头。
• 新野纺织：新疆产能释放，订单增长，毛利率提升。

时尚前沿

• Hugo Boss：四季度中国内地同店销售增长近20%，推动亚洲业务增长。
• Burberry：假日季收入同增21.9%，中国内地增长提速。
• Zalando：假日季收入增长25%-26%，低于竞争对手ASOS和Boohoo.com。
• Nivea母公司Beiersdorf：全年销售微增1%，亚洲市场增长显著。
• 六福珠宝：中国内地市场同店销售连续4个月双位数增长。

风险提示

1. 宏观经济放缓：可能影响整体消费市场。
2. 终端消费低迷：可能导致品牌服饰公司销售低于预期。
3. 棉价异动：可能对纺织企业盈利造成压力。

附录图表说明

• 图表1：重点公司2016年业绩预测。
• 图表2：2016年年报预披露时间。
• 图表3：重点公司盈利预测、估值及投资评级。
• 图表4-11：涉及棉价、金价、纱线价格等市场数据。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

• 本报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料及公司公告，可能存在误差。
• 投资有风险，入市需谨慎。