20180716-申万宏源-纺织服装行业周报_走进越南系列报告发布_纺织龙头积极布局越南_16页_1006kb

纺织服装行业周报20180716总结

核心内容概览

本报告围绕2018年7月16日的纺织服装行业动态，分析了行业表现、企业布局、电商数据、行业基础数据及投资建议等方面。重点探讨了越南作为承接中国产业链转移的优选地，以及中美贸易摩擦背景下，企业如何通过海外布局规避风险，推动业绩增长。

主要观点

• 越南布局成为趋势：越南因人口红利、良好的贸易环境、税收优惠、低成本人工等优势，吸引了大量纺织服装企业前往投资建厂。
• 中美贸易摩擦影响：不确定性增强，企业通过海外布局降低风险。
• 行业数据表现：中国纺织服装出口额增长，电商流量整体上升，但部分平台流量下降。
• 公司业绩分化：部分公司业绩增长显著，而部分公司则面临业绩下滑甚至亏损。
• 投资建议：推荐具有海外产能布局、估值低、业绩增长确定性强的龙头企业。

关键信息

1. 中国纺织服装出口情况

• 2018年6月出口额：254.8亿美元，同比增长4.6%，环比增长8.7%。
• 纺织品出口额：106.8亿美元，同比增长10.6%。
• 服装类出口额：147.9亿美元，同比增长0.7%。

2. 电商数据追踪

• 综合类平台：Amazon、eBay、速卖通UV与PV均上升。
• 跨境通旗下平台：
  • Gearbest：UV升1.8%，PV升1.5%。
  • Zaful：UV降18.2%，PV升8.0%。
  • Rosegal：UV与PV均下降。
• 全球网站流量排名：Gearbest、Zaful、Rosegal全球排名均下降。

3. 跨境通旗下平台业务动态

• Gearbest：UV与PV均上升，全球排名下降。
• Zaful：UV下降，PV上升。
• Rosegal：UV与PV均下降，全球排名下降。

4. 纺织龙头企业布局越南

• 百隆东方：海外营收占比近半，越南产能持续释放，18年PE仅15倍。
• 鲁泰A：越南、缅甸和柬埔寨产能逐渐投放，出口收入占比达66%，18年PE仅11倍。
• 申洲国际：海外收入占比超七成，越南产能持续释放，18年PE为27倍。
• 健盛集团：越南产能占公司总产能35%，预计2018年越南产能达1.2亿双。

5. 越南投资优势分析

• 棉花成本优势：越南可不限量进口美棉、澳棉，享受低价棉。
• 贸易环境良好：越南与多个国家签定自贸协定，享受低关税或零关税。
• 税收优惠：优质企业享受10%的企业所得税税率及“四免九减半”政策。
• 人工成本优势：越南人工成本仅为国内的1/2，尽管生产效率较低，但总体仍具成本优势。
• 环保标准严苛：越南环保政策严格，企业需加大环保投入。

6. 本周纺织服装板块表现

• 板块整体表现：纺织服装指数上升2.61%，弱于申万A指数1.20个百分点。
• 细分板块：
  • 纺织制造指数：上升0.94%，弱于申万A指数2.87个百分点。
  • 服装家纺指数：上升3.50%，弱于申万A指数0.31个百分点。

7. 公司重要公告

• 御家汇：预计18H1归母净利润6007-7645万元，同比增长10%-40%；拟投资8亿元建设全球面膜智能生产基地。
• 天泽信息：每10股派息0.2元，除息日7月16日；股东质押情况变化。
• 开润股份：预计18H1营业收入8.2-9.2亿元，同比增长65%-85%；归母净利润增长35%-55%；回购限制性股票。
• 森马服饰：回购注销384万股，设立西安巴拉巴拉服饰全资子公司。
• 维格娜丝：预计18H1归母净利润1.1-1.2亿元，同比增长145%-165%；品牌整合及TEENIEWEENIE并表影响。
• 其他公司动态：包括股权质押、回购、投资等。

8. 行业基础数据

• 棉花价格：上周国内328级现货价格16192元/吨，环比下降0.19%；郑棉主力合约价格16775元/吨，环比上升1.9%。
• 储备棉出库情况：累计出库成交156万吨，成交率60%；平均价格14662元/吨，折3128价格16175元/吨。

9. 投资建议

• 推荐标的：
  • 大众消费龙头：海澜之家、太平鸟、水星家纺。
  • 优质高端品牌：比音勒芬。
  • 高成长电商：跨境通、南极电商。
  • 棉价上行受益龙头：百隆东方、鲁泰A。

10. 维密在中国市场扩张

• 维密：计划在7月17日于香港铜锣湾开设首家全品类旗舰店，加速在中国市场扩张。
• 市场潜力：中国女性内衣消费市场增长潜力巨大，预计2020年达330亿美元。
• 战略意义：维密借力香港零售复苏，寻求新的增长点，避开国内竞争。

行业及公司追踪

1. 家电企业海外布局

• 美的集团：越南建厂原因包括综合成本低、便于探索东南亚市场。
• 越南市场现状：生产布局主要为东南市场，渠道建设初具规模，市占率提升。
• 投资建议：推荐家电行业国际化表现突出的美的集团和青岛海尔。

2. 纺织行业越南布局

• 越南工业区优势：福东工业区地理位置优越，投资优惠政策吸引大量中资企业。
• 龙头企业布局：
  • 百隆东方：越南产能占公司总产能约1：1，预计未来两年产能增长。
  • 鲁泰A：越南、缅甸、柬埔寨产能逐步释放，出口收入占比达66%。
  • 申洲国际：越南产能占总产能近1/3，海外收入占比超七成。
  • 健盛集团：越南产能占公司总产能35%，预计2018年越南产能达1.2亿双。

近期关注

• 股东大会召开日期：至2018年9月30日，多家公司公布召开时间。
• 非流通股解禁：部分公司非流通股解禁，影响流通A股比例。
• 估值比较表：列出了多家纺织服装公司2018年7月13日的股价、总股本、市值及未来EPS和PE预测，提供投资参考。

信息披露

• 分析师承诺：本报告由申万宏源证券研究所有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 公司信息披露：本公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能涉及投资标的持有或交易，需遵守相关法律法规。
• 投资评级说明：采用相对评级体系，表示投资建议的相对比重，非唯一决策依据。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，使用需自行承担风险。

总结

越南作为承接中国纺织服装产业链转移的优选地，吸引了大量企业布局，包括百隆东方、鲁泰A、申洲国际和健盛集团等。这些企业受益于越南的低成本优势、贸易环境及税收政策，推动业绩稳步增长。同时，中美贸易摩擦背景下，企业积极寻求海外扩张，以规避风险。电商平台如Gearbest、Zaful、Rosegal表现不一，部分平台流量上升，部分下降。投资建议聚焦于具有海外产能布局、估值低、业绩增长确定性强的龙头企业。