20170108-中泰证券-纺织服装行业周报_走进买手店_渠道新宠儿_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为纺织服装行业的周报，聚焦买手店模式及其在中国市场的快速发展，同时分析了服饰鞋包品牌、化妆品及珠宝行业的市场动态，并提出投资策略与风险提示。

主要观点

• 买手店模式兴起：买手店以买手为核心，精选多品牌商品销售，起源于欧洲，现已成为时尚消费行业的重要渠道形式。其核心竞争力在于买手的审美与选品能力，目标客群为追求品质与品味的中高端消费者。
• 买手店类型多样：包括百货式、代理式、寄卖式及专品式买手店，其中国内买手店多依托本土独立设计师品牌发展，逐渐形成独特的市场格局。
• 中国买手店发展：起始于20世纪90年代中期，2012年进入快速发展阶段，主要集中于一线及沿海城市，如上海、北京、成都、深圳和广州。
• 买手店与设计师品牌协同：独立设计师品牌的发展为买手店提供了丰富的产品来源，而买手店则帮助设计师品牌扩大市场影响力。
• 买手店竞争格局：海外买手店在中国市场面临水土不服，而国内买手店凭借本土资源和市场理解逐渐崛起。

关键信息

买手店模式

• 定义：买手店是精选多品牌商品销售的渠道，起源于欧洲，全球约有3.2万家。
• 核心竞争力：买手的审美与选品能力，以及多品牌形成的风格标签。
• 主要订货渠道：各大时装周的官方Showroom及展会。
• 经营模式：包括买断、代理及寄卖等方式，其中代理模式受代理权变更影响较大。

中国买手店发展

• 发展阶段：
  • 1996-2009年：起步阶段，仅有少量买手店。
  • 2010-2011年：萌芽期，BNC、栋梁等品牌出现。
  • 2012年至今：爆发期，买手店数量迅速增长，分布向全国扩展。
• 地域分布：主要集中于上海、北京、成都、深圳和广州，其中上海最多，达75家。
• 市场趋势：买手店服务中高端顾客，价格区间拓宽，形成独特的消费体验。

重点公司分析

• 歌力思：多品牌运营，布局高端时尚品牌，盈利预测为2016/17/18年EPS 0.69/1.19/1.44元。
• 潮宏基：K金龙头，布局医美领域，盈利预测为2016/17/18年EPS 0.29/0.34/0.39元。
• 青岛金王：化妆品行业整合者，布局线上悠可，盈利预测为2016/17/18年EPS 0.45/1.39/1.09元。
• 新野纺织：主营纺织产品，盈利预测为2016/17/18年EPS 0.26/0.34/0.40元。

时尚前沿动态

• 优衣库销售疲软：12月日本本土市场同店销售下跌5.0%，其中自营门店跌幅达5.9%。
• GAP品牌表现亮眼：Old Navy实现12%的同店增长，整体集团同店增长4%。
• 化妆品市场：天猫占据63.9%的线上市场份额，京东占28.2%。MAXYgirl计划进驻屈臣氏1000+门店，加速在中国市场布局。
• 片状面膜市场：全球市场规模达1.6亿美元，三大巨头Sephora Collection、Starskin和Estee Lauder占据36.5%的市场份额。

投资策略

• 主线一：布局高成长性新锐品牌和体验式消费品类，推荐歌力思、潮宏基。
• 主线二：在渠道整合过程中卡位优质资源的行业整合者，推荐青岛金王。
• 其他推荐：关注主业经营上行、业绩增长可期、有安全边际的标的，如新野纺织。

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响整体消费。
• 终端消费风险：消费低迷可能导致品牌服饰销售不达预期。
• 棉价波动风险：棉价异动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录信息

• 重点公司盈利预测：提供各公司EPS、PE、PS及投资评级。
• 市场数据：包括国棉现货、长绒棉价格、内外棉差价、涤纶短纤、黏胶短纤价格、金价走势及钻石进口金额等。

图表目录

• 图表1：买手店产业链
• 图表2：买手店品牌矩阵
• 图表3：买手店价格区间拓宽
• 图表4：买手店爆发式增长
• 图表5：前五大买手店聚集城市
• 图表6：被买手店挖掘的著名设计师品牌
• 图表7：国内外知名买手店一览表
• 图表8：最新跟踪公司信息及相关点评
• 图表9：2016年报预约披露时间
• 图表10：重点公司盈利预测、估值及投资评级表
• 图表11：国棉现货价格
• 图表12：长绒棉价格
• 图表13：内外棉差价波动
• 图表14：涤纶短纤价格
• 图表15：黏胶短纤价格
• 图表16：国内金价走势
• 图表17：国内钻石进口金额

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料，结论独立、客观、公正。
• 报告中的信息可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成任何投资建议，亦不担保内容的准确性。