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上半年跌幅第一板块如何操作——配置时机已到！

核心内容

在2017年上半年，纺织服装板块整体表现低迷，成为28个行业中跌幅最大的板块。尽管行业基本面与估值均见底，但市场对板块的预期仍偏悲观。分析师认为，当前正是配置纺织服装板块的良机。

主要观点

1. 行业基本面与估值双底：经过长期调整，中国品牌服饰企业的运营效率逐步提升，行业估值已基本与业绩增速匹配，龙头公司估值开始显现吸引力。
2. 线下品牌电商渠道表现亮眼：线下品牌在电商端增速超过阿里GMV增速，带动资产负债表修复与数据化运营能力提升。
3. 制造业龙头表现稳健：尽管外部环境不利，但纺织制造龙头凭借规模与资源配置优势，保持稳健增长，棉纺板块整体增长显著。
4. 配置机会聚焦三大主线：
   • 提升产业链效率的新商业模式；
   • 运营效率大幅改善的时尚品牌（大众及中高端）；
   • 成长路径清晰的制造及供应链龙头。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2017年初至今，纺服板块下跌15.7%，在28个行业中排名最后。
• 仅7家A股公司实现正收益，其中：
  • 传统品牌：孚日股份（+14%）、航民股份（+11%）、雅戈尔（+5%）、伟星股份（+2%）；
  • 涉及纺服零售或供应链管理：南极电商（+25%）、跨境通（+11%）、江苏国泰（+2%）。

2. 估值与基本面

• 行业主流公司估值已与业绩增速匹配，龙头公司估值更具吸引力。
• 重点公司估值表显示，多数公司当前PE处于合理范围，部分公司如南极电商、跨境通、搜于特等估值仍具成长空间。

3. 运营效率改善

• 线下品牌：歌力思、九牧王、太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎等公司线下经营效率明显提升。
• 电商渠道：电商增速普遍高于整个阿里GMV增速，显示线下品牌在电商端的竞争力。

4. 制造业龙头表现

• 棉纺板块：整体表现亮眼，如华孚色纺、航民股份、江苏国泰等公司业绩稳健增长。
• 外部环境：尽管面临煤价上涨、环保督查、人民币升值等不利因素，但龙头公司仍能保持增长。

5. 重点个股推荐

• 新模式公司：南极电商、跨境通、开润股份、搜于特；
• 经营效率改善品牌：歌力思、太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎、九牧王；
• 优质制造商与供应链龙头：华孚色纺、江苏国泰、航民股份。

风险提示

1. 宏观经济风险：零售环境不佳、终端销售遇冷可能影响品牌企业销售与生产端订单；
2. 原材料波动风险：棉价、煤炭价格及汇率波动可能对生产型企业盈利造成影响。

总结

纺织服装板块在2017年上半年表现低迷，但行业基本面与估值已见底，具备配置价值。分析师认为，板块内龙头企业在运营效率提升、电商渠道发力、制造能力突出等方面表现突出，建议关注其投资机会。重点个股涵盖新模式公司、运营效率改善品牌及制造供应链龙头，未来增长潜力较大。投资者应关注行业趋势及个股基本面，把握配置时机。