20131230-光大证券-纺织和服装_下半年终端复苏不及上半年_预计四季度仍难好转_11页_2mb

下半年终端复苏不及上半年，预计四季度仍难好转

核心内容概览

本报告分析了2013年下半年纺织服装行业的整体表现，指出终端复苏不及上半年，预计四季度仍难好转。同时，报告讨论了出口市场回暖、行业新闻动态、重点上市公司表现及财务数据，并提出了相关投资建议。

主要观点

• 内销市场低迷：11月百家重点大型零售企业服装零售额同比增长仅0.2%，远低于食品、家电等其他行业的增长速度，且全年终端零售增长不及上半年，预计12月亦难好转。
• 出口市场回暖：1-11月纺织服装累计出口增长11.78%，11月环比出现回升，主要受低基数、美国政府关门导致需求延后及虚增贸易等因素影响。
• 行业风险提示：若终端销售持续低迷，可能面临关店潮超出预期和加盟商信心不足，影响订货会数据反映至报表收入增长。
• 投资建议：重点关注美邦服饰、鲁泰A及华纺股份等个股，认为其具备复苏潜力。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指、深证成指分别下跌1.32%、1.37%，沪深300上涨1.09%。
• 纺织服装板块上涨0.74%，其中纺织板块上涨1.68%，服装板块仅上涨0.06%。

行业数据汇总

• 内销：11月百家重点大型零售企业服装零售额同比仅增长0.2%，增速较上月小幅回升，但整体低迷。
• 出口：1-11月纺织服装出口增长11.78%，其中纺织品增长11.49%，服装增长11.96%。11月环比增长1.55%，但服装环比下降3.36%。
• 原料价格：
  • 328级棉现货价格为19535元/吨，上涨0.08%。
  • 美棉CotlookA价格为88.25美分/磅，下跌0.11%。
  • 粘胶短纤价格为12286元/吨，下跌0.98%。
  • 涤纶短纤价格为9844元/吨，下跌0.17%。
  • 长绒棉价格为35000元/吨，下跌0.28%。
  • 内外棉价差为4094元/吨，上涨0.73%。

行业新闻动态

• 中储棉收储：累计收储436万吨，市场供应稳定。
• 波司登关店潮：库存高达27.03亿元，上半年净减少门店503家，主要为羽绒业务。
• 儿童鞋服市场：《爸爸去哪儿》节目带动儿童鞋服市场奢侈风，富裕家庭成为主要消费群体。
• 3D打印技术：泉州鞋企引入3D打印技术，提升研发效率，但尚不成熟。
• 韩国露营市场：户外企业积极布局露营市场，带动露营用品销售增长。

上市公司动态

• 富安娜：控股股东拟减持不超过7%股份。
• 兴业皮革：调整募投项目投资进度，将部分资金用于扩建项目。
• 百圆裤业：拟参与筹建民营银行。
• 探路者：向控股子公司阿肯诺提供财务资助。
• 华斯股份：非公开发行股票申请通过审核。

重点上市公司财报汇总

• 收入与净利润：部分公司收入和净利润增长，如嘉麟杰、探路者、鲁泰A等，但也有公司如美邦服饰、九牧王等出现下滑。
• 盈利预测及估值：各公司EPS和PE预测显示，鲁泰A表现较为稳健，美邦服饰则面临较大压力。

行业数据跟踪

原料行情

• 328级棉现货价格19535元/吨，上涨0.08%。
• 美棉CotlookA价格88.25美分/磅，下跌0.11%。
• 粘胶短纤价格12286元/吨，下跌0.98%。
• 涤纶短纤价格9844元/吨，下跌0.17%。
• 长绒棉价格35000元/吨，下跌0.28%。
• 内外棉价差4094元/吨，上涨0.73%。

投资建议

• 美邦服饰：PE较低，具备复苏潜力。
• 鲁泰A：PE更低，海外设厂突破产能瓶颈，出口复苏，毛利率有望上涨。
• 华纺股份：被视为拐点型个股，可能迎来转机。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

分析师介绍

• 李婕：光大证券分析师，东华大学博士，2011-2013年连续三年获得新财富最佳分析师。
• 唐爽爽：中国人民大学经济学硕士，2013年加入光大证券研究所，负责纺织服装行业及公司研究。

声明与限制

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。
• 报告所载信息可能不完整或不准确，且可能随时修订。
• 报告仅供光大证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告中可能涉及光大证券及其附属机构的证券头寸或相关服务，投资者应考虑潜在利益冲突。