20231211-国盛证券-玻璃玻纤_玻纤粗纱供需拆分_供强需弱_持续筑底_30页_2mb

玻璃纤维行业分析报告总结

报告分析指出，玻璃纤维行业面临需求增长放缓和供给压力加大的局面，特别是在2023-2025年间。以下是核心内容总结：

需求概况

• 需求整体疲软，2022年玻纤纱表观需求同比增长22%，随后显著下滑。
• 下游应用中，风电、光伏、汽车、建筑等领域有小幅增长潜力，但传统建材需求低迷。
• 预计未来需求增长主要来自风能和太阳能发电，工业和交通运输领域也保持稳定。

主要下游应用分析

风电叶片

• 玻纤是风电叶片的主要增强材料，预计2023-2025年叶片用玻纤需求分别为597万吨、705万吨、711万吨。
• 碳纤维正在部分区域替代玻纤，但玻纤成本优势使其在整体结构中仍占主导。

建筑与建材

• 应用广泛，包括房屋建设和基础设施，但房地产需求低位震荡。
• 基础设施建设提供托底支持，总需求保持低位，预计维持震荡趋势。

光伏与边框

• 光伏边框以铝合金为主流，市场份额超95%。
• 复合材料边框在高腐蚀场景（如海上光伏、盐碱地）有潜力，到2025年需求或达131万吨，受益于成本低和耐腐蚀性能。

交通运输（汽车和轨交）

• 汽车领域广泛应用玻纤增强复合材料，单车用量约15kg，2023-2025年需求分别为48万吨、525万吨、573万吨，用于轻量化。
• 高铁、地铁等轨交应用逐步扩展，玻纤提供轻质高强支持。

工业应用（管罐和压力容器）

• 工业管罐和压力容器需求稳健增长，预计2023-2025年工业应用总体小幅增加。
• 压力容器受益于天然气重卡和氢燃料电池汽车发展，拉动玻纤需求。

出口情况

• 出口量在美元加息周期后改善，预计不悲观。
• 玻纤产能占全球比重超60%，净出口稳定性提升。

供给与市场动态

• 产能持续增加，2023-2024年净新增产能分别为285万吨和49万吨，供给压力显著。
• 行业集中度高，头部企业如中国巨石和中材科技主导。
• 本轮行业底部磨底时间拉长，预计至2024年需求疲软状态持续。

风险提示

• 经济复苏低于预期风险：影响下游投资。
• 新应用需求释放不及预期风险：如光伏边框应用受阻。
• 行业竞争加剧风险：产能过剩可能导致价格战。

总体而言，行业处于“供强需弱”阶段，预计短期筑底时间延长，重点关注风电、光伏和汽车等增长领域。