20220209-国金证券-燃料电池行业研究_燃料电池工信部推荐车型目录月报_7页_606kb

新能源与汽车研究中心：燃料电池行业研究总结

核心内容

2022年1月，工信部发布了第1批燃料电池汽车（FCV）推荐目录，标志着氢能及燃料电池行业进入快速发展阶段。本报告分析了该批次推荐车型、系统企业配套情况以及行业发展趋势，并给出了投资建议。

主要观点

行业发展趋势

• 车型数量持续增长：2022年1批次FCV车型共19款，同比增加280%，显示行业热度上升。
• 物流车首次成为数量最多的车型：物流车有10款上榜，首次占据首位，表明燃料电池系统在物流领域的应用开始提速。
• 高功率系统配套趋势明显：高功率系统占比达79%，最高功率为132kW，配套车型为开沃牌垃圾车，显示技术路径向高功率方向发展。
• 续驶里程符合商用车需求：续驶里程主要分布在400~600km区间，部分车型可达800km，满足物流和城市客车等应用场景需求。

企业配套情况

• 上海系统企业受益明显：上海系统企业上榜数量占多数，重塑能源以4款车型（占比21%）位居第一，捷氢科技（3款，16%）紧随其后。
• 车企推广加速：郑州宇通和南京金龙分别有3款车型上榜，占比16%，成为主要推广者；启航汽车首次上榜，显示行业新进入者开始布局。
• 系统企业与车企配套率提升：重塑能源与郑州宇通、启航汽车配套率均为50%；捷氢科技与上汽大通配套率66%；亿华通与郑州宇通和金龙联合配套率均为50%。

关键信息

投资建议

• 行业评级：买入：2022年被视为氢能及燃料电池行业的爆发元年，建议关注行业整体增长。
• 公司推荐：
  • 九丰能源：首推，具备地理位置优势和资源优势，预计未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
  • 美锦能源、雄韬股份：建议关注，尤其是广东地区政策力度较大的公司。

风险提示

• 政策不及预期：广东示范城市群尚未发布最终规划，可能影响行业销量。
• 加氢站建设不及预期：加氢站数量不足将限制燃料电池汽车的推广。
• 氢气降本不及预期：氢气运输和加氢成本较高，若降本不达预期，将影响行业发展。

图表目录

• 图表1：2021-2022年1批工信部推荐FCV数量
• 图表2：2021-2022年1批工信部推荐FCV分车型统计
• 图表3：2021-2022年1批不同功率系统上榜数量变化
• 图表4：2022年工信部第1批推荐FCV续驶里程分布
• 图表5：2021-2022年1批工信部各批次推荐FCV续驶里程区间
• 图表6：2022年第1批上榜车企的车型数量及占比
• 图表7：2022年第1批上榜系统的车型数量及占比
• 图表8：2022年1批车企与系统企业配套状况

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

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