20220315-国金证券-燃料电池行业研究_2月燃料电池系统装机同比翻番_建议关注2022板块投资机会_10页_1mb

新能源与汽车研究中心：燃料电池行业研究（买入，维持评级）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月及1-2月燃料电池行业的发展情况，重点包括燃料电池系统装机量、整车销量、示范城市群进展以及全球主要国家的产销数据。报告指出，2022年将成为氢能及燃料电池行业的重要爆发年，并建议投资者关注政策支持力度大、市场空间广阔的相关企业。

主要观点

1. 燃料电池系统装机量显著增长

• 2月装机量：燃料电池系统装机量达到11.5MW，同比增长127%。
• 高功率系统占比：高功率系统（70kW以上）占比达83.4%，表明大功率系统已成为行业主流。
• 累计装机量：2022年1-2月燃料电池系统累计装机量为22.7MW，同比增长120.7%，创历年新高。

2. 整车销量稳步提升

• 2月销量：燃料电池整车销量为115台，同比增长42%。
• 大型车辆占比提升：大型客车和重型货车合计占比达73%，反映出政策补贴向重载、大功率倾斜的趋势。
• 2月销量分布：北汽福田、成都客车、河南德力分别占据销量前三，占比分别为53%、8.6%、7.8%。

3. 示范城市群推动行业发展

• 2月示范城市群销量：北京示范城市群销量为61辆，广东为15辆。
• 1-2月累计销量：北京示范城市群销量达142辆，上海和广东分别为23辆。
• 全国销量趋势：2021年全国燃料电池汽车销量为1874台，随着“3+2”示范格局的形成，2022年销量有望大幅增长，单月或超千辆，全年或超万辆。

4. 全球燃料电池汽车产销情况

• 日本：2022年1月丰田FCV销量为347辆，同比下降22%。
• 韩国：2022年2月现代FCV销量为652辆，同比持平；本土销量同比增加14%。
• 美国：2022年2月国内FCV销量为247辆，同比增长73%；其中丰田FCV销量占比达71%，占据主导地位。

关键信息

重点企业表现

• 系统企业：

  • 亿华通：2月装机量6.8MW，占比59.4%；1-2月累计装机量6895.4kW，占比31%。
  • 武汉众宇：2月装机量1.3MW，占比11.6%。
  • 上海重塑：2月装机量0.8MW，占比6.7%。
  • 国电投：1-2月累计装机量5628kW，占比25%。
  • 重塑能源：1-2月累计装机量2080kW，占比10%。

• 整车企业：

  • 宇通客车：1-2月累计销量70辆，占比27%。
  • 北汽福田：1-2月累计销量63辆，占比25%。
  • 金龙联合：1-2月累计销量32辆，占比13%。

投资建议

• 板块投资机会：2022年将是氢能及燃料电池行业爆发元年，建议关注市场空间大、业绩增长快的制氢环节。
• 重点推荐公司：
  • 九丰能源：具备地理位置和资源优势，首推。
  • 美锦能源、雄韬股份：受益于广东示范城市群政策，建议关注。

风险提示

• 政策风险：广东示范城市群规划尚未发布，推广数量存在不确定性。
• 基础设施建设风险：加氢站建设进度不及预期可能限制燃料电池汽车推广。
• 成本控制风险：氢气运输和加氢站运营成本较高，若降本不及预期将影响行业盈利能力。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅或跌幅在大盘-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内涨幅超过15%。
• 增持：预期未来6-12个月内涨幅在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内涨幅或跌幅在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内跌幅超过5%。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告基于公开资料，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。

联系方式

• 上海
  电话：021-60753903
  传真：021-61038200
  邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
  地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

• 北京
  电话：010-66216979
  传真：010-66216793
  邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
  地址：中国北京西城区长椿街3号4层

• 深圳
  电话：0755-83831378
  传真：0755-83830558
  邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
  地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402