20220823-国海证券-山东玻纤-605006.SH-2022年半年报点评_收入利润保持增长_股权激励激发活力_8页_435kb

报告摘要

山东玻纤（605006）2022年半年报点评总结

核心内容

山东玻纤于2022年8月23日发布2022年半年报，显示公司上半年实现营业收入15.95亿元，同比增长10.27%；归属母公司股东的净利润3.48亿元，同比增长5.27%。公司作为山能集团新能源新材料业务板块的重要组成部分，具备良好的发展潜力和市场前景。

主要观点

1. 收入利润保持增长，成本压力显现

收入增长：2022年上半年，玻璃纤维市场整体稳定，公司玻纤纱产能及产量保持增长，实现营业收入15.95亿元，同比增长10.27%。
利润增长：归属母公司净利润为3.48亿元，同比增长5.27%。
成本承压：受疫情反复、俄乌冲突等影响，原材料、天然气、煤炭等价格上涨，导致成本压力增加。

2. 股东优势与股权激励推动发展

集团资源支持：公司依托山能集团的新能源资源，如风电、光伏等，有助于提升公司在新能源领域的竞争力。
产品拓展：公司积极研发高性能玻璃纤维及制品，向新能源风电、光伏项目建设提供基础材料，拓展玻纤产业链。
股权激励：公司推出行业首份股权激励计划，增强员工积极性与公司稳定性，体现管理层对未来发展信心。

3. 盈利预测与投资评级

盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.84亿元、8.15亿元、10.05亿元，对应EPS分别为1.14元、1.36元、1.68元。
估值指标：2022-2024年PE分别为8.86X、7.44X、6.03X，PE持续下降，反映市场对公司未来盈利预期的提升。
投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和行业竞争力。

关键信息

财务数据概览

指标	2022年8月23日
当前价格（元）	10.11
52周价格区间（元）	9.52-18.70
总市值（百万）	6,066.05
流通市值（百万）	2,866.82
总股本（万股）	60,000.46
流通股本（万股）	28,356.30
日均成交额（百万）	19.97
近一月换手（%）	1.04

盈利预测表

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	归母净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元）	PE（X）	P/B（X）	P/S（X）
2021A	2749	38	546	217	1.09	12.75	2.95	2.53
2022E	3087	12	684	25	1.14	8.86	2.03	1.96
2023E	3464	12	815	19	1.36	7.44	1.60	1.75
2024E	4074	18	1005	23	1.68	6.03	1.26	1.49

关键财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
ROE（%）	23	23	21	21
毛利率（%）	37	36	37	39
期间费率（%）	9	6	5	5
销售净利率（%）	20	22	24	25
资产负债率（%）	54	48	44	38
流动比率	1.13	1.01	1.23	1.55
速动比率	0.94	0.82	1.05	1.35

风险提示

玻纤市场需求不及预期
玻纤价格变动不及预期
原燃料价格大幅上涨
疫情反复影响经济
宏观环境出现不利变化

结论

山东玻纤在2022年上半年实现了收入和利润的双增长，表现出较强的市场竞争力。公司依托山能集团的新能源资源优势，积极拓展玻纤产业链，推动产品向新能源领域延伸。同时，公司推出行业首份股权激励计划，增强团队凝聚力和市场信心。基于其良好的盈利能力和增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。然而，公司仍需关注原材料价格波动、市场需求变化及宏观经济环境等潜在风险。

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