20250622-西南证券-债券市场跟踪周报_曲线牛陡_资金与市场情绪共振_20页_2mb

债券市场跟踪周报（6.16-6.20）总结

资金面:
上周央行投放4000亿元6月期买断式逆回购，对资金面形成支撑，缓解商业银行因MLF和同业存单到期的负债压力。资金利率维持低位，市场整体宽松，但仍需关注月末和税期扰动。

债券市场:

1. 国债市场牛陡：
   • 1年及以上国债收益率普遍下行，30年国债收益率下行1.19BP。
   • 期限利差走扩，10-1年期限利差达28.44BP，位于中分位水位。
   • 新增国债供给节奏加快，地方债补涨推动长期利差收窄。
2. 机构行为：
   • 国有行增持短期国债，基金大幅增持超长期国债，但交易盘分歧明显。
   • 利率债配置盘转换缓慢，农商行继续净卖出国债，配置盘以实用型机构为主。
3. 经济数据：
   • 5月社零数据好于预期，LPR维持不变，显示货币政策预计持续稳定。

后市展望：

• 资金面可能面临近月跨季波动，若无新经济变量，长债下行空间受限。
• 公募基金可能进一步使用久期策略，但降息预期淡导致操作空间有限。
• 短端利率受买断式逆回购和机构需求支撑，短期仍有下行可能，中长期需关注财政资金使用节奏。