20231105-东证期货-国债期货周度报告_资金震荡转松_仍看曲线_牛陡__17页_7mb

国债期货周度报告总结

报告核心内容：
本周（10月30日至11月5日）国债期货期债整体上涨，受资金面转松和制造业PMI不及预期驱动。资金面从跨月紧张转向宽松，周一至周四逐步转松，周五略承压。预计下周资金面维持均衡，债市走强趋势延续，焦点在曲线“牛陡”行情。

本周市场回顾

期债上涨，关键因素包括降准预期升温、股市走强、10月PMI数据疲软（低于荣枯线），导致市场交易基本面逻辑。国债期货主力合约结算价上涨，收益率下行，基差收窄，正套机会出现。

下周市场展望

资金面预计不紧，央行将通过逆回购、MLF等工具调节流动性，DR007可能略高于政策利率。债市看“牛陡”方向，收益率曲线平坦化风险较低，做陡曲线策略有望受益。经济基本面复苏乏力，地产风险未消，PMI弱于季节性。

关键因素分析

• 资金面：跨月资金紧张缓解，但银行负债压力和政府债净融资增加可能加剧短期压力。
• 基本面：制造业PMI不及预期，内需不强，地产风险持续，经济复苏乏力。
• 政策：央行政策工具灵活对冲，财政赤字上升可能强化信用支持。

投资策略建议

1. 买入：安全边际高，债市走强机会。
2. 做陡曲线：收益率曲线平，关注利差变化，TF、TS合约机会。
3. 正套：跨期基差收敛，主力合约移仓。
4. 其他：关注12-03合约价差，风险偏好影响有限。

风险提示

人民币汇率超预期贬值，输入性通胀压力上升，可能逆转资金面和债市趋势。

免责声明： 本报告基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自负风险。