20240428-国盛证券-申菱环境-301018.SZ-主营业务稳健增长_盈利能力回升_3页_273kb

总要業績分析與預測

公司概覽

申菱環境（301018深）發布2023年年度報告及2024年一季度報告，重點分析其營收、利潤增長及業務段表現。

2023年財務表現

• 營業總收入2511億元，同比增长1306%；歸母淨利潤105億元，同比-36.9%。
• 2023年第四季度單季營業收入65億元，同比下降22.9%；歸母淨利潤-4.4億元，同比下降248.9%。
• 盈利能力下降：毛利率降至27.64%，淨利率降至-34.7%。
• 業務段收入：
  1. 數據服務：收入增長188.9%，與H公司合作持續，液冷應用加快。
  2. 工業：收入增長251.4%，新能源增長227%。
  3. 特種：收入下降35%，環保和醫院業務未達預期，但核電增長168%。
  4. 公建及商用空調：收入下降52.5%，政府項目投資減少。

2023年業績下滑主因：

1. 海外業務：營銷投入增加，短期未形成收入。
2. 新興業務：放大研发投入，費用率上升。
3. 資產重估：舊厂房拆除損失22.12億元。
4. 應收账款：信用减值损失4.40億元。

2024年一季度表現

• 營業收入494億元，同比增长67.8%；歸母淨利潤5億元，同比增长2192%。
• 毛利率下降至25.97%，淨利率回升至9.78%。

盈利預測與投資建議

• 預計2024-2026年歸母淨利潤151/205/264億元，每年增長44.3%/35.2%/28.9%。
• 維持“增持”投資等級。
• 財務指標：
  • 2024-2026年EPS分別預計0.57、0.77、0.99元。
  • P/E指數預計94.23、23.12、24.2倍。
  • 風險提示：下游需求波動、原材料價格波動、行業競爭加劇、技術創新风险。

關鍵數字比較

• 营业收入增长率逐年提升，2023年130.6%，預計2024年13.0%。
• 利潤率在2024Q1恢復正向，反映短期扭亏前景。

風險提示

包括下游需求不確定、原材料波動、行業競爭加劇和技術顛覆風險。

此摘要基於報告數據，反映申菱環境短期業績波動與長期增長潛力。